20250423-东方证券-新点软件-688232.SH-下游需求仍然疲弱_精细化管理与运营改善盈利能力_5页_355kb
报告摘要
公司2024年报及投资分析总结
核心内容
公司2024年营业收入为21.5亿元，同比下降12.1%；归属母公司净利润为2.04亿元，同比上升4.9%；扣非净利润增长44.0%至1.14亿元。2024年第四季度，公司收入同比下滑16.5%，归母净利同比下降23.1%，扣非净利同比增速为-24.5%。尽管整体业务表现疲软，但招采运营业务实现同比增长6.3%，成为公司盈利的结构性亮点。
主要观点
- 业务表现：公司各项业务均出现下滑，其中智慧政务收入下降18.5%，数字建筑业务下降8.4%。唯独招采运营业务表现优于其他业务，推动公司整体盈利。
- 盈利能力提升：在整体需求疲软的背景下，公司通过精细化管理和费用控制，成功提升毛利率3.4个百分点，销售、管理与研发费用率总和下降3.6个百分点。
- AI技术应用：公司积极布局AI技术，推出多个AI赋能产品，如AI+物料治理、AI+辅助评标、智能客服等，提升业务效率与市场竞争力。
- 盈利预测：基于当前经济环境和公司表现，分析师预测公司2025-2027年每股收益分别为0.81、1.02、1.19元，对应目标价为34.83元，维持买入评级。
关键信息
财务数据概览
| 项目 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 2,441 | 2,146 | 2,316 | 2,517 | 2,685 |
| 营业利润（百万元） | 179 | 206 | 272 | 344 | 399 |
| 归属母公司净利润（百万元） | 195 | 204 | 267 | 337 | 391 |
| 毛利率（%） | 57.8 | 61.2 | 61.2 | 61.7 | 62.1 |
| 净利率（%） | 8.0 | 9.5 | 11.5 | 13.4 | 14.6 |
| 市盈率 | 51.3 | 48.9 | 37.4 | 29.6 | 25.5 |
投资建议
- 投资评级：买入（维持）
- 目标价格：34.83元
- 合理估值：参考可比公司，2025年合理市盈率预计为43倍
风险提示
- 下游需求波动风险
- 公司新业务拓展慢于预期风险
盈利预测与业务展望
- 招采运营业务：收入增长6.3%至3.9亿元，成为公司盈利增长的主要驱动力。
- 智慧政务：收入下降18.5%至8.6亿元，但毛利率略有提升。
- 数字建筑业务：收入下降8.4%至3.3亿元，但毛利率稳定。
- 其他业务：收入增长5.0%至10.2亿元，毛利率保持不变。
附录：财务比率分析
| 指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率 | -13.6% | -12.1% | 7.9% | 8.7% | 6.7% |
| 营业利润增长率 | -68.2% | 15.6% | 31.8% | 26.4% | 16.1% |
| 归属母公司净利润增长率 | -66.0% | 4.9% | 30.9% | 26.2% | 16.0% |
| 毛利率 | 57.8% | 61.2% | 61.2% | 61.7% | 62.1% |
| 净利率 | 8.0% | 9.5% | 11.5% | 13.4% | 14.6% |
| ROE | 3.5% | 3.7% | 4.6% | 5.5% | 6.0% |
| 市净率 | 1.8 | 1.8 | 1.7 | 1.6 | 1.5 |
可比公司估值表
| 公司 | 代码 | 最新价格（元） | 2023A EPS | 2024E EPS | 2025E EPS | 2026E EPS | 2023A PE | 2024E PE | 2025E PE | 2026E PE |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 税友股份 | 603171 | 43.03 | 0.21 | 0.28 | 0.67 | 1.03 | 209.90 | 155.46 | 63.92 | 41.91 |
| 中科江南 | 301153 | 25.23 | 0.86 | 0.30 | 0.64 | 0.86 | 29.47 | 84.52 | 39.36 | 29.24 |
| 国投智能 | 300188 | 13.40 | -0.24 | -0.48 | 0.02 | 0.12 | -56.02 | -27.75 | 697.92 | 111.20 |
| 博思软件 | 300525 | 15.38 | 0.43 | 0.53 | 0.67 | 0.85 | 35.61 | 29.23 | 23.07 | 18.10 |
| 东软集团 | 600718 | 10.21 | 0.06 | 0.22 | 0.38 | 0.51 | 166.29 | 46.96 | 26.85 | 19.96 |
| 调整后平均 | - | - | - | - | - | - | 54.00 | 43.00 | 30.00 | - |
分析师申明
- 投资评级基于分析师对证券或发行人的看法和判断。
- 投资评级和盈利预测不构成投资建议，仅供参考。
投资评级定义
- 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上
- 增持：相对强于市场基准指数收益率5%~15%
- 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动
- 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下
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