20250330-华鑫证券-传媒行业周报_内需与出海托举大潮玩时代_港股先行A股洼地也可期_20页_1mb

内需与出海托举大潮玩时代港股先行A股洼地也可期

核心内容概述

本报告聚焦传媒行业的发展趋势与投资机会，分析了2025年3月24日至3月28日期间行业表现、重点个股推荐、市场动态及风险提示。报告指出，随着AI技术的快速发展和应用，传媒行业正迎来新的变革，同时内需与出海成为推动行业增长的重要驱动力。港股表现优于A股，A股中部分“洼地”板块具备投资价值，值得重点关注。

主要观点

1. 行业表现：

   • A股传媒板块在近期进入静默期，港股则因年报发布及对2025年一季度业绩预期乐观，带动市值上升。
   • 传媒行业整体表现优于沪深300，显示出行业较强的抗跌能力与增长潜力。

2. AI推动行业变革：

   • AI技术在内容生产、营销、电商、文化科普等多个领域带来深远影响，成为行业创新的重要驱动力。
   • AI大模型的迭代（如GPT4o）提升了内容生成效率，推动了IP生态与产品形态的创新。
   • AI赋能线下玩具、IP商业化、内容创作及数字营销，形成新的增长点。

3. 出海与内需双轮驱动：

   • 泡泡玛特、布鲁可等公司在国内外市场表现优异，展现出强大的品牌影响力与市场拓展能力。
   • 海外市场成为增长新引擎，尤其是北美与东南亚市场，未来仍有较大发展空间。

4. 重点推荐个股：

   • A股推荐：风语筑、遥望科技、奥飞娱乐、蓝色光标、浙文互联、芒果超媒、姚记科技、华策影视、万达电影、横店影视、中信出版、新经典。
   • 港股推荐：B站、腾讯、阿里巴巴、美图、创梦天地、心动公司、吉比特、百奥家庭互动、电魂网络、青瓷游戏。

关键信息

A股重点推荐逻辑

• 风语筑：与松延机器人战略合作，布局具身智能生态，强化AI在文旅场景的应用。
• 遥望科技：2025年2月激励计划夯实信心，助力品牌上新。
• 奥飞娱乐：AI赋能线下玩具，借力阿里通义模型推动玩具业务升级。
• 蓝色光标：受益于微软加码Copilot，数字营销能力提升。
• 浙文互联：现金收购星巢网络，拓展数字文化板块，构建第二增长曲线。
• 芒果超媒：《乘风2025》综艺表现亮眼，受益于国家数字经济政策。
• 姚记科技：主业稳健，IP商业化带来估值修复机会。
• 华策影视：自研风大模型，与华为合作，AI应用带来增长空间。
• 万达电影：受益五一档，AI技术助力内容创新，关注谷子经济。
• 横店影视：受益五一档，下沉市场仍有增长潜力。
• 中信出版：《黑神话：悟空》衍生画集与哪吒IP推动一季度业绩。
• 新经典：推出新漫画形象“章鱼两丸子”，IP商业价值提升。

港股重点推荐逻辑

• 哔哩哔哩-W：2024年实现盈利，2025年业绩有望持续向好，社区视频商业价值提升。
• 腾讯控股：2025年资本开支占比低，AI战略提升市场信心。
• 阿里巴巴：将AI作为战略核心，推动内容与营销创新。
• 美图公司：AI技术融入影像与设计产品，提升付费订阅收入。
• 阜博集团：推出DreamMaker新产品，AI驱动内容保护与变现。
• 心动公司：TapTap用户增长显著，关注游戏与IP运营。
• 吉比特：新游戏《杖剑传说》全平台预约，布局轻冒险放置类游戏。
• 百奥家庭互动：关注《米姆米姆哈》进展，推动游戏IP出海。
• 电魂网络：《野蛮人大作战2》付费删档测试即将开启。
• 青瓷游戏：强化研运一体化能力，推动全球化布局。

市场动态

1. 游戏市场：

   • 育碧与腾讯合作，设立新子公司并引入投资，推动IP开发与全球化。
   • 《胜利女神：新的希望》开启前哨测试，吸引大量用户参与。

2. 电商市场：

   • 抖音电商通过糖酒会活动，推动酒水行业增长，提升用户与商家互动。

3. 影视市场：

   • 任天堂《塞尔达传说》真人电影定档2027年，引发关注。
   • 2025年4月有多部电影上线，包括《热烈（重映）》等。

4. 综艺市场：

   • 《乘风2025》《盒子里的猫第二季》《种地吧第三季》热度居前，反映内容消费需求旺盛。

5. 网络视频：

   • 短视频用户规模达10.4亿，使用率高，成为内容传播的重要渠道。

风险提示

• 产业政策变化：可能影响行业整体发展。
• 公司业绩不及预期：部分公司可能无法达到盈利预测。
• 行业竞争加剧：AI与内容创新带来更高竞争压力。
• 编播政策变化：影响影视内容制作与传播。
• 影视作品进展不及预期或未获备案：可能影响公司业绩。
• 疫情波动：可能对线下业务造成冲击。
• 宏观经济波动：影响整体市场表现。

投资策略建议

• 港股优先：由于港股传媒板块表现优于A股，且部分企业如B站、美图、腾讯、阿里等具备较强增长潜力。
• A股洼地布局：关注具备IP运营、AI应用、数字营销、大众阅读等优势的A股企业，如风语筑、遥望科技、奥飞娱乐、蓝色光标、浙文互联、芒果超媒等。
• 把握AI与内容融合趋势：AI技术正重塑传媒行业，从内容生产到消费终端，AI赋能将成为关键增长点。

结论

传媒行业在AI应用与出海战略的双重驱动下，展现出强劲的增长动力。港股表现优于A股，但A股中的“洼地”板块同样具备投资价值。投资者应关注具备IP运营能力、AI技术应用、线下拓展及数字营销优势的个股，同时警惕政策与市场波动带来的风险。