2018年黄金市场展望：风起云涌雨渐浓_14页-1mb

2018年黄金市场展望总结

核心内容

2018年国际黄金市场的走势将受到多重宏观因素的影响，尤其是美国通胀走势和美联储货币政策的调整。报告指出，2017年全球黄金市场经历了多空因素交织的局面，金价适度上涨，但涨幅不及国际金价的长期趋势。2018年，黄金价格预计将在每盎司1150美元至1450美元之间波动，全年可能呈现冲高回落的走势。

主要观点

1. 2017年黄金市场回顾

• 全球主要资产在2017年均有较好表现，黄金价格全年上涨155美元，涨幅达13.5%，报收于每盎司1302美元。
• 国内金价涨幅相对较小，全年每克上涨8.69元，涨幅3.3%，主要受人民币升值影响。
• 国际金价在2017年呈现“一季度上涨、二季度调整、三季度冲高回落、四季度震荡”的节奏，受美元走势和美联储加息周期初期的影响。

2. 美国税改对金价的影响

• 历史上美国的两次大规模减税（里根和小布什时期）对金价产生了截然不同的影响。
• 里根减税时期，美国采取抑制通胀的货币政策，金价长期低迷。
• 小布什减税时期，配合全球化背景下的宽松货币政策和强劲需求，金价开启长期牛市。
• 特朗普减税背景不同，美国经济未面临明显危机，且全球化趋势减弱，难以复制小布什时期的黄金牛市。

3. 2018年金价展望

• 美国通胀走势是影响金价的关键因素，若税改带动通胀明显上升，金价仍有表现机会。
• 2018年美国CPI高点预计出现在6-7月份，若国际原油价格维持在每桶63美元附近，CPI有望升至2.5%以上。
• 金价在上半年表现优于下半年，主要受美元低位震荡、美联储加息预期较弱、大宗商品价格上涨等因素影响。

4. 美联储加息与缩表的负面影响

• 美联储将在2018年持续加息并缩表，预计年底联邦基金利率将升至2%-2.25%，缩表规模达4200亿美元。
• 若美联储加息节奏偏鹰派，实际利率将由负转正，对金价形成压力。
• 美联储政策正常化可能压制金价的中长期走势。

5. 黄金市场基本面与需求分析

• 2017年全球黄金总需求下降7%，至4010吨，创近年新低。
• 供给方面，全球黄金供应也小幅减少，至4260吨。
• 需求结构中，首饰需求小幅反弹，央行购买量增加，工业需求略有增长，但投资需求（尤其是黄金ETF）大幅萎缩。
• 若2018年黄金ETF需求回升，全球黄金需求有望企稳或小幅反弹。

关键信息

• 美元走势：美元指数在2017年低位震荡，短期难转强，对金价形成支撑。
• 美联储政策：加息和缩表将压制金价，实际利率由负转正可能带来负面影响。
• 美国通胀预期：若税改推动通胀回升，金价可能受益；但若通胀未达预期，金价将面临压力。
• 国际原油价格：作为美国进口价格的重要组成部分，原油价格的上涨将对美国CPI形成支撑，进而影响金价。
• 黄金需求：2017年投资需求萎缩是金价表现疲软的主要原因，2018年若投资需求恢复，金价可能反弹。

结构总结

• 宏观经济背景：美国从货币政策转向财政政策，中国转向高质量增长。
• 历史税改影响：里根时期抑制通胀，金价长期低迷；小布什时期需求扩张，金价开启牛市。
• 2018年通胀预期：预计美国CPI将在6-7月份达到2.5%以上，金价上半年表现优于下半年。
• 美联储政策：持续加息和缩表将带来不确定性，实际利率由负转正可能压制金价。
• 黄金供需变化：2017年全球黄金供需均有所下降，2018年若投资需求回升，需求可能企稳。

风险提示

• 金价走势高度依赖美国通胀变化及美联储政策调整。
• 投资需求的恢复将是金价反弹的重要支撑。
• 美联储加息节奏和缩表规模将对金价形成显著影响。

图表参考

• 图1：2017年全球各资产收益率变化
• 图2：国际金价长期走势
• 图3：里根任期内利率、通胀与金价关系
• 图4：美国CPI同比与国际金价同比趋势
• 图5：通胀保护债券ETF与金价走势比较
• 图6：美国CPI与进口价格指数趋势一致性
• 图7：原油价格与美国进口价格指数关系
• 图8：美联储利率与总资产规模变化
• 图9：美国实际利率与金价关系
• 图10：黄金供需差值变化
• 图11：黄金需求结构变化
• 图12：黄金供给趋势

结论

2018年国际黄金市场将面临通胀与货币政策的双重影响，金价有望在上半年表现较好，但全年仍可能冲高回落。投资需求的恢复是金价反弹的关键，而美联储政策的正常化趋势则可能带来中长期压力。整体来看，金价将在1150-1450美元区间波动，需密切关注美国通胀走势和美联储政策动向。