20230113-东吴期货-LPG周报_盘面反弹_估值阶段性修复_22页_1mb

LPG市场周度分析总结

核心内容

本报告由东吴期货发布，分析了2023年1月13日LPG（液化石油气）市场的周度走势、供需变化、库存情况及期货仓单变动，为投资者提供操作建议和风险提示。

主要观点

1. LPG盘面反弹，估值修复

   • 上周LPG现货价格相对坚挺，主要由于民用气需求处于旺季。
   • 本周LPG期货价格走出独立行情，周度涨幅超过9%，近月主力合约贴水幅度明显收窄。
   • 当前反弹主要源于盘面长期低估值下的价格修复需求，而非基本面明显改善。

2. 操作建议

   • 建议投资者在企稳后轻仓试多，但整体上仍以逢反弹高位沽空为主。
   • 近月合约受大商所期货仓单强制注销期临近影响，价格承压明显，需密切关注交割因素。

3. 市场背景

   • 原油端走势震荡偏弱，对LPG市场形成一定压制。
   • PDH装置利润持续亏损，影响开工率及新装置投产进度，进一步压制深加工需求。

周度重点

2.1 期货走势

• 主力合约走势呈现上涨趋势，周度涨幅显著。
• 月间价差变化显示近月合约贴水幅度收窄，市场预期有所改善。
• 基差变动表明期货价格与现货价格之间的差距缩小，市场趋于理性。

2.2 现货走势

• 华南民用气价格维持季节性高位，反映需求强劲。
• 全国醚后碳四均价与北方民用气价格均显示市场供需偏紧。

2.3 CP价格

• CP长协价格维持稳定，反映市场对价格的预期。
• 丙丁烷价格走势对比显示丙烷价格相对坚挺，丁烷价格略有波动。
• CP预测价格保持相对高位，市场对后续价格走势持谨慎乐观态度。

2.4 美国丙烷

• 美国丙烷产量稳定，出口量有所波动，库存维持在中性水平。
• 美国市场供需变化对LPG价格有一定影响，但当前影响有限。

炼厂开工及进口船期

3.1 国产供应

• 主营炼厂周度产量维持稳定，但整体开工率未明显提升。
• 民用气商品量及价格显示供应偏紧，价格维持高位。

3.2 进口供应

• 进口周度到港量有所增加，但月度进口总量仍处于较低水平。
• 进口货源价格维持稳定，平均进口利润显示进口成本可控。

民用及深加工需求

4.1 民用端

• 华南民用气价呈现季节性上涨趋势，LPG/LNG比价维持高位，显示LPG需求相对强劲。

4.2 深加工C3

• PDH装置开工率维持在较高水平，但利润持续亏损，影响开工积极性。
• PDH装置利润下滑对深加工需求形成压制。

4.3 深加工C4

• MTBE装置开工率与利润均保持稳定，显示C4深加工需求相对稳定。
• 烷基化装置开工率与利润也维持平稳，未出现明显波动。

库存与仓单

5.1 库存

• 进口码头库存维持在中性水平，未出现大幅波动。
• 区域炼厂库存显示供应偏紧，库存水平较低。

5.2 期货仓单

• 大商所LPG期货仓单注册量从年初的6927张迅速回落至5936张，降幅明显。
• 仓单明细显示各仓库仓单量保持稳定，无明显增减。

风险提示

• 原油价格急速回调可能对LPG市场造成压力。
• 燃烧需求显著缩量可能影响LPG价格走势。
• PDH装置利润持续深度亏损，可能进一步打压开工率及新装置投产进度。

结语

LPG市场在当前环境下仍以价格修复为主，投资者需关注原油走势及供需变化，谨慎操作，避免追空。