20210424-中泰证券-电力设备新能源周观察_2025风光电量占比明确_行业维持高景气_18页_1mb

电气设备行业分析总结

核心内容

2025年风光发电量占比明确，行业维持高景气。本报告分析了新能源汽车、新能源发电、电网与工控三大板块的市场走势、价格变化、投资建议及行业风险提示。

主要观点

新能源汽车

• 行业趋势：汽车行业电动化与智能化革命正从量变走向质变，华为、特斯拉等企业引领行业变革。
• 市场表现：2021年新能源车市场持续高增长，动力电池、零部件及整车板块均有明显表现。
• 投资逻辑：
  • 动力电池：宁德时代、恩捷股份等锂电龙头具备强竞争力，建议关注。
  • 零部件：特斯拉产业链核心标的如拓普集团、三花智控，以及受益于智能化提升的伯特利、中鼎股份、克来机电等。
  • 整车：关注比亚迪、长城、长安、ST宏盛等具备产品周期优势的企业。
• 价格跟踪：
  • 钴价格下跌，锂盐价格上涨，三元正极材料、负极材料、电解液价格稳中有升。
  • 电池价格维持高位，反映行业景气度。

新能源发电

• 光伏：
  • 2021年能源工作指导意见明确2025年风光发电量占比为16.5%，政策进一步明朗。
  • 硅料和硅片价格持续上涨，主要由于供需紧张。
  • 电池和组件价格坚挺，价格传导机制初步形成。
  • 玻璃和EVA树脂价格相对稳定，但面临成本压力。
• 风电：
  • 2021年风电新增装机5.26GW，同比增长123%，行业持续高景气。
  • 风电行业呈现大型化趋势，对产业链影响深远。
• 投资建议：
  • 推荐隆基股份、通威股份、联泓新科、福斯特、阳光电源、亚玛顿等。
  • 建议关注福莱特、信义光能等。

电网与工控

• 行业趋势：
  • 2021年电网投资同比增长64.9%，预计全年稳健增长。
  • 电网加速构建以新能源为主体的新型电力系统，推动信息化、智能化及特高压投资。
• 投资逻辑：
  • 工控：汇川技术、雷赛智能、麦格米特、中控技术等具备技术与市场优势。
  • 低压电器：良信股份、宏发股份、正泰电器等受益于新能源与5G建设。
  • 电网：国电南瑞、思源电气等在智能化与信息化方面表现突出。
• 价格跟踪：
  • 2021年1-3月电网投资大幅增长，带动相关设备需求。
  • 本周白银、铜、铝、生铁、钢等原材料价格均有上涨。

关键信息

行业数据

• 上市公司总数：255家
• 行业总市值：4536842百万元
• 行业流通市值：3496055百万元

市场表现

• 新能源车：2021年预计新增装机或达170GW，同比增长约30%。
• 新能源发电：2021年1-3月风电新增装机5.26GW，同增122.88%；光伏新增装机5.33GW，同增56%。
• 电网：2021年1-3月电网投资同比增长48.0%，预计全年稳健增长。

投资建议

• 新能源车：推荐宁德时代、恩捷股份、亿纬锂能、宏发股份、拓普集团、先导智能、新宙邦、天赐材料等。
• 新能源发电：推荐隆基股份、通威股份、联泓新科、福斯特、阳光电源、日月股份、金风科技等。
• 电网&工控：推荐汇川技术、良信股份、麦格米特、国电南瑞、正泰电器等。

风险提示

• 政策风险：新能源车补贴政策可能提前退坡，影响行业增长。
• 市场风险：新能源车销量不及预期、电池产能过剩、去补贴化加速等。
• 技术风险：光伏产业技术更新较快，企业需持续投入研发。
• 电网投资风险：电网投资可能不及预期，5G建设推进不及预期。
• 行业测算风险：行业需求预期可能与实际有较大偏差。

估值与盈利

• 2021年光伏行业估值中位数约29倍，风电估值中位数约14倍，均低于历史水平。
• 新能源车板块估值整体偏高，但具备成长性。

结论

整体来看，新能源车、光伏、风电及电网工控行业均维持高景气，政策支持与市场需求双重驱动。建议投资者关注具备技术优势、市场份额提升潜力及行业增长逻辑的龙头企业，同时警惕政策、市场及技术等风险因素。