2018-中国尿素行业展望_19页

中国尿素行业2016年2月展望总结

核心内容

本报告对2016年2月中国尿素行业的现状与未来趋势进行了深入分析。整体来看，尿素行业面临产能过剩、需求放缓、价格持续下行、企业盈利和获现能力下降以及信用风险上升等问题。行业展望为负面，预计未来12-18个月内，行业整体信用状况将持续恶化。

主要观点

• 农业需求下降：随着“化肥使用量零增长方案”的实施，尿素农业需求将逐步减少。我国耕地面积有限，但氮肥施用量长期偏高，已导致土地酸化和污染，未来尿素在农业领域的使用将趋于平稳。
• 工业需求有限：工业尿素需求主要来自脱硝、车用尿素、人造板和三聚氰胺等领域，但整体增量较小，难以扭转行业整体需求下滑趋势。
• 出口面临挑战：虽然2014年出口量大幅增加，但出口价格较低，且未来北美和中东低成本尿素产能释放将对我国尿素出口构成冲击。
• 产能过剩严重：2014年国内尿素产能达8,245万吨，2016年预计达9,500万吨，产能利用率持续下降，行业面临较大的价格和盈利压力。
• 成本压力显著：煤头尿素企业通过使用烟煤和新技术降低生产成本，但气头尿素企业受天然气供应不稳定和价格高企影响，盈利能力持续下滑。
• 债务负担加重：尿素企业普遍依赖债务融资进行技术改造和产能扩张，导致债务规模上升，偿债能力弱化，流动性压力显著。
• 企业策略调整：部分企业通过技术升级、开发高附加值产品、多元化经营等方式增强抗风险能力，但整体效果有限。
• 行业集中度提升：未来尿素产能将向大型、资源丰富的地区集中，行业集中度有望提高，但短期内仍存在资源地产能过剩问题。
• 信用风险上升：由于盈利和获现能力下降，企业偿债指标恶化，行业整体信用水平展望为负面。

关键信息

产能与需求

• 国内产能：2014年国内尿素产能达8,245万吨，预计2016年达9,500万吨。
• 国内需求：2014年表观消费量为5,633万吨，年均复合增长率仅为3.33%。
• 出口情况：2014年出口量达1,362.55万吨，占总产量24.18%，但出口价格较低。

成本与盈利

• 煤头尿素：生产成本较低，部分企业通过技术升级和使用烟煤降低成本。
• 气头尿素：受天然气价格高企和供应不稳定影响，盈利能力较弱，部分企业停产或减产。
• 行业亏损：2014年氮肥行业亏损56.6亿元，亏损面达47.1%。

偿债与流动性

• 债务结构：短期债务占比上升，导致流动性压力增加。
• 偿债能力：多数企业EBITDA对总债务的覆盖能力下降，部分企业流动比率低于0.40。
• 资产负债率：样本企业总资本化比率由2012年的53.64%上升至2015年6月的68.39%。

行业趋势

• 技术升级：部分企业采用新型煤气化技术，提升生产效率和降低成本。
• 多元化经营：部分企业通过发展化工产品，实现“以化养肥”，增强抗风险能力。
• 环保与政策影响：环保要求提高，部分优惠政策取消，对高成本企业造成更大压力。

未来展望

• 价格走势：尿素价格将围绕1,500元/吨左右波动，短期内难以大幅回升。
• 行业集中度：大型企业将逐步占据主导地位，小企业面临淘汰风险。
• 信用评级：行业整体信用水平展望为负面，需关注企业偿债能力和流动性问题。

结论

中诚信国际认为，未来12-18个月内，中国尿素行业整体信用水平展望为负面。行业面临农业需求下降、工业需求有限、出口受冲击、产能过剩、价格低位运行、企业盈利和获现能力弱化、债务负担加重等问题，信用风险持续上升。具有一定规模、资源和技术优势的企业仍具备一定的抗风险能力，但行业整体前景不容乐观。