航运月报：欧线货量旺季不旺，EC上市盘面冲高回落-20230831-银河期货-20页_2mb

航运月报总结

核心内容概述

2023年8月31日发布的航运月报主要分析了集运指数（欧线）期货上市后的市场表现、运价波动、供需变化及未来走势预测。报告指出，尽管欧线运价在8月上半月因船司停航和附加费上涨有所支撑，但整体需求疲软导致运价回落，市场情绪趋于理性，盘面出现回调。

主要观点

一、EC期货上市后的市场表现

• 上市初期拉涨：EC自8月18日上市以来，初期因缺乏合理锚定，市场交易基差修复，导致盘面大幅拉涨。
• 远月合约带动近月上涨：远月合约因产业参与度低和需求端逻辑难以证伪，投机资金活跃，带动近月合约上行。
• 市场情绪降温：随着多头资金止盈，市场投机情绪降温，盘面出现回调。
• 波动性大：EC品种波动较大，建议投资者分批建仓，逢高做空。

二、运价波动分析

• 8月上半月上涨：受船司停航和附加费上涨影响，欧线运价在8月上半月有所上涨，但货量改善不明显，运价未能持续上涨。
• 8月下旬回落：随着现货运价回落，EC盘面回调，且市场交易逻辑逐渐回归基本面。
• 美线表现强劲：美线运价受巴拿马运河低水位影响，突破2000美元/FEU，维持高位。
• 欧线运价回落：欧线货量较少，运价在上涨后重回下跌通道。

三、供需格局

• 供应端压力大：7月集装箱船新船交付量达21.06万TEU，环比增长56.9%，同比增加107.2%。新船交付和周转效率提升加剧了供应过剩。
• 运力过剩：8月全球集装箱船闲置运力增加，运力过剩背景下，船公司加大运力调控。
• 未来运力释放：2023-2024年集装箱船运力将大量释放，尤其在欧线。

四、需求端分析

• 欧元区需求疲软：8月欧元区制造业和服务业PMI均跌至荣枯线以下，显示经济动能放缓。
• 美国需求受压制：美国仍处于加息周期，通胀维持在3%左右，压制消费需求。同时，超额储蓄耗尽和商品去库过程，进一步抑制进口需求。
• 中国出口疲软：7月中国出口同比减少14.5%，对美、欧盟和东盟出口均承压，呈现旺季不旺现象。

五、策略建议

• EC2404合约：预计合理估值在700-800区间，当前850-860可入场逢高做空，820为第一止盈线，790为第二止盈线。
• 单边策略：关注SCFI和SCFIS数据，预计9月欧线运价继续下跌，盘面仍有回调空间。
• 套利策略：观望，若04-08价差跌至80点以下，可考虑重新入场反套。

关键信息

• EC2404合约走势：上市初期拉涨后回调，当前处于850-860区间。
• SCFIS指数：8月14日当周上涨33.9%至1110.02点，截至8月28日当周回落至974.78点。
• 运价数据：8月上海-欧洲航线运价均值881.75美元/TEU，环比上涨10.4%，同比下跌81.8%。
• 新增订单：7月新增订单量达38.8万TEU，创下年内新高。
• 闲置运力：截至8月25日，全球集装箱船闲置运力达71.8万TEU，同比减少29.3%。
• 出口数据：7月中国对美、欧盟和东盟出口均同比下滑，出口金额增速放缓。
• 通胀与加息：欧元区通胀持续放缓，美国核心CPI维持高位，美联储可能在11月进一步加息。
• 需求预测：9月欧线发运量仍不乐观，运价继续下跌，盘面仍有回调空间。

风险提示

• 地缘政治风险：俄乌冲突、中美贸易摩擦可能影响全球供应链。
• 经济放缓风险：全球经济增长放缓，港口罢工可能进一步影响运力和周转。
• 运价波动风险：集装箱运输作为服务价格，缺乏库存调节机制，波动较大。

图表与数据来源

• 图1：EC自8月18日上市以来盘面走势
• 图2：集装箱船新船交付与新增订单
• 图3：SCFIS指数变化
• 图4：各航线运价走势
• 图5：中国出口目的地及增速
• 图6：欧元区PMI与CPI
• 图7：美国CPI与进口箱量预测
• 数据来源：Wind、银河期货、Clarksons、上海航运交易所等。

作者信息

• 贾瑞林：期货从业证号F3084078，投资咨询证号Z0018656。
• 联系方式：021-65789256，jiaruilin_qh@chinastock.com.cn。