20231123-东吴证券-2023年三季报点评_业绩超预期_直客拓展稳步推进_3页_488kb

满帮集团（YMM）2023年三季报业绩超预期，营收和利润增长显著。2023年第三季度，公司实现营业总收入2264亿元，同比增长252%，Non-GAAP净利润达827亿元，同比增长676%。预计第四季度营收将在227-232亿元，同比增长182-206%。用户端发展强劲：平均托运人月活跃用户（MAU）为213万，同比增长150%，环比增长65%，创历史新高。货主用户增长主要由直客货主拉动，截至第三季度，直客端688会员及非会员履约订单同比增长32%，占总体订单45%。订单量大幅提升，Q3达4250万单，同比增长270%，超过公路货运整体增长76%。财务方面，毛利率达49.6%，同比提升22个百分点；NHAPA抽佣收入同比增长543%，但渗透率略有下降。费用受一次性诉讼影响，管理费用率上升。公司维持“买入”评级，调整了2023-2025年收入和利润预测。

风险包括订单量增长不及预期和宏观经济恢复缓慢。