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晨会聚焦总结

核心内容概览

• 宏观趋势：中国正面临少子化与老龄化的双重挑战，这将推动“银发经济”成为趋势性投资机会。同时，4月通胀数据显示CPI和PPI均呈现上行趋势，但增速差可能扩大。
• 行业动态：医药行业CXO板块在2020年年报及2021Q1季报中表现出高景气度，CDMO业务持续加速增长。
• 市场数据：主要市场指数表现温和，部分国际指数出现下跌。大宗商品价格出现分化，部分品种价格上升，部分下降。外汇市场中美元指数略有下跌，人民币对美元、欧元等主要货币小幅贬值。
• 融资融券：沪深两融余额在近期有所波动，整体维持在较高水平。
• 新股发行：多只新股在本周发布发行信息，涉及多个行业。
• 限售股解禁：本周多只股票的限售股将解禁，部分公司解禁比例较高。
• 分析师承诺与投资评级：分析师承诺报告的独立性与客观性，投资评级分为公司与行业两个层面。

主要观点

宏观与策略

1. “银发经济”投资机会：

   • 人口老龄化加剧，60岁以上人口占比达18.70%。
   • 养老产业为内需型产业，与医疗、地产、金融、技术、护理、餐饮服务和文化娱乐等行业密切相关。
   • 建议关注养老金融与信息化产业，作为“银发经济”爆发初期的重点投资领域。

2. 4月通胀数据：

   • CPI同比涨幅扩大至0.9%，非食品价格涨幅扩大，食品价格持续下降。
   • PPI同比上涨6.8%，涨幅扩大，主要由生产资料价格推动。
   • 预计5月CPI将继续回升，PPI涨幅或将加快，增速差可能扩大。

行业与公司

1. 医药行业CXO板块：
   • 2020年收入增长29.2%，归母净利润增长69.9%，2021Q1收入增长56.5%，归母净利润增长209.5%。
   • CDMO业务增长加速，毛利率普遍高于40%。
   • 行业固定资产和在建工程持续增长，显示高景气度。
   • 推荐平台型CXO公司及高增长标的，如药明康德、凯莱英、博腾股份、九洲药业等。

关键信息

市场指数表现

大宗商品价格

外汇商品价格

融资融券交易数据

新股发行动态

本周限售股解禁明细

风险提示

• 人口出生率下滑超预期。
• 原油价格大幅波动。
• 需求不及预期。
• CXO行业产能转移不及预期。
• CXO企业订单不及预期。
• 汇率波动风险。
• 其他医药行业政策风险。

投资建议

• 推荐平台型CXO公司：如药明康德、凯莱英、康龙化成、博腾股份、九洲药业等。
• 关注高增长标的：如泰格医药、爱慕股份、三峡能源等。

投资评级说明

公司评级

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
• 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与10%之间。
• 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下。

行业评级

• 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
• 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
• 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。

重要声明

• 西南证券具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。
• 本报告所载信息来源于合法合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解，结论独立、客观。
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