2015年-IMF国际货币组织全球_Jamaica_Ninth_Review_Under_the_Arrangement_Under_the_Extended_Fund_Facility_and_Request_for_Modification_of_Performance_Criteria_80页_1mb

总结：牙买加第九次审查与IMF扩展基金安排

核心内容

IMF于2015年9月23日完成了对牙买加第九次审查，并批准了3970万美元的提款。该审查基于牙买加在IMF扩展基金安排下的经济表现，该安排自2013年5月1日起生效，总额为SDR 615.38百万（约9.32亿美元）。此次审查确认了牙买加在履行经济计划方面的进展，同时指出了持续的挑战。

主要观点

• 宏观经济改善但增长乏力：牙买加的宏观经济指标有所改善，但经济增长仍较弱。2015/16财年经济增长率被下调至1.4%，主要受干旱影响，农业表现不佳。通货膨胀率降至48年来的最低水平，但预计在2015/16财年末将上升至6.1%。
• 财政状况有所改善：政府通过购买委内瑞拉PDVSA的债务，降低了公共债务与GDP的比率。财政紧缩措施也使财政赤字控制在预期范围内。
• 结构性改革进展显著：牙买加在结构性改革方面取得了一定进展，包括完成零售回购合同向信托框架的过渡、推动税收和海关管理改革、实施新的税收政策等。
• 货币政策空间有限：尽管牙买加央行（BOJ）已采取降息措施，但货币政策传导机制仍不健全，需进一步加强金融体系的灵活性以支持增长。
• 金融体系改革持续推进：零售回购合同向信托框架的过渡标志着金融体系改革的重要进展，但银行信贷仍较弱，需进一步改革以增强金融稳定。
• 风险依然存在：经济增长和就业创造仍面临挑战，外部金融流动可能受全球市场波动影响，财政收入和政府工资支出的不确定性可能威胁财政可持续性。

关键信息

经济增长与就业

• 2015/16财年经济增长率预计为1.4%，低于此前预期。
• 农业和制造业持续低迷，而旅游业成为主要增长动力。
• 失业率下降至13.2%（2015年4月），但仍高于目标水平。

通货膨胀与汇率

• 通货膨胀率降至3.8%（2015年7月），为48年最低。
• 本币对美元贬值2%，而实际有效汇率升值1.8%。
• 本币贬值有助于提升出口竞争力，但需警惕汇率波动对金融稳定的影响。

财政状况

• 公共债务与GDP比率预计从2020年3月的103.3%降至97.8%。
• 政府通过购买PDVSA债务实现债务削减，预计节省约2.87亿美元净现值（NPV）。
• 政府计划将工资支出占GDP比例从10.1%降至9%，但需额外采取措施以实现目标。

结构性改革

• 完成零售回购合同向信托框架的过渡（结构性基准）。
• 实施税收合规计划，推动海关与税务部门合作。
• 修订《电力法》，引入新的税收政策和激励措施。
• 特殊经济区（SEZs）替代出口自由区，预计增强经济联动性。

货币政策

• 央行采取降息措施，但信贷增长受限于金融体系的不完善。
• 预计通过14天回购拍卖加强流动性管理，支持信贷创造。
• 需进一步增强央行流动性工具，以应对2016年2月的政府债券偿付。

金融稳定

• 银行资本充足率保持稳定，不良贷款率约为5%。
• 金融体系需加强监管，防范风险，特别是零售回购合同的遗留问题。
• 金融部门改革包括加强证券商监管和制定国家金融危机管理计划。

潜在风险

• 经济增长和就业创造仍需进一步改善，以维持社会共识。
• 外部金融流动可能受全球市场波动、美国货币政策和PetroCaribe融资影响。
• 财政收入未达预期可能影响改革进程。
• 选举临近可能延迟政策执行。

附件与附录

• 附录I：债务可持续性分析（DSA）指出，当前债务路径仍易受宏观财政冲击影响。
• 附件1：《意向书》（Letter of Intent）和《经济与财政政策备忘录》（Memorandum of Economic and Financial Policies）均被发布。
• 附件2：《技术谅解备忘录》（Technical Memorandum of Understanding）包含具体执行标准和指标。

量化绩效标准（PCs）

• 财政目标：

  • 中央政府基本财政赤字（Primary Balance）：17.0亿牙买加元，实际为19.9亿牙买加元，已达成。
  • 税收收入：88.0亿牙买加元，实际为95.4亿牙买加元，已达成。
  • 公共部门整体财政赤字：-21.0亿牙买加元，实际为-0.1亿牙买加元，已达成。
  • 中央政府直接债务：4.5亿牙买加元，实际为-42.4亿牙买加元，已达成。
  • 中央政府担保债务：2.0亿牙买加元，实际为-3.2亿牙买加元，已达成。
  • 中央政府国内拖欠积累：0.0亿牙买加元，实际为-0.6亿牙买加元，已达成。
  • 中央政府税收退款拖欠积累：0.0亿牙买加元，实际为-5.2亿牙买加元，已达成。
  • 公共部门外部债务偿还拖欠积累：0.0亿牙买加元，实际为0.0亿牙买加元，已达成。
  • 社会支出：4.5亿牙买加元，实际为6.8亿牙买加元，已达成。

• 货币目标：

  • 净国际储备累计变化（Primary Balance）：-482.2百万美元，实际为-573.5百万美元，已达成。
  • 净国内资产累计变化（Secondary Balance）：54.4百万美元，实际为64.8百万美元，已达成。

结论

牙买加在IMF扩展基金安排下的经济改革取得一定成效，但经济增长和就业仍需进一步改善。结构性改革和财政纪律是维持债务可持续性的关键，同时需加强金融体系稳定和货币政策传导机制。IMF鼓励牙买加继续推进改革，以确保经济复苏和长期增长。