20221219-南华期货-人民币汇率周报_中央经济会议定调积极_关注市场重心是否从预期转变为现实_29页_4mb

人民币汇率周报总结

核心内容概述

本报告为南华研究院金融衍生品研究中心周骥于2022年12月19日发布的人民币汇率周报，重点分析了上周人民币汇率走势、市场预期变化及未来展望，并对相关经济数据和政策动向进行了梳理。报告指出，人民币汇率短期仍处于寻找方向的阶段，美元兑人民币即期汇率预计在6.85-7.12区间波动。

主要观点

• 汇率波动原因：上周人民币汇率微幅承压，波动较大的行情出现在12月13日晚间，主因是美国11月未经季调CPI数据公布，低于预期，引发美元指数回落，人民币走强。
• 市场预期变化：市场对人民币的贬值预期有所回落，部分投资者开始理性结汇，尤其在美元处于相对高点时。
• 政策影响：中央经济工作会议释放稳增长信号，国内政策调整节奏放缓，人民币对政策的敏感度下降。
• 结汇力量：潜在结汇力量仍然存在，非金融企业外汇存款处于历史高位，贸易顺差攀升，可能支撑人民币升值。
• 季节性因素：年末的季节性结汇需求可能推动人民币升值，结合人民币“季节性”趋势，人民币有望在春节前后走强。
• 美元走势：美元指数已接近大幅上行的终点，后续冲高空间有限，可能试探阶段性低点，但明确转入贬值周期仍需观察。
• 国际环境：美联储加息节奏放缓，但点阵图显示2023年终端利率上调，可能支撑美元。欧洲央行和英国央行也继续加息，但日本央行预计维持货币政策不变。

关键信息

1. 汇率走势

• 上周美元指数下跌，人民币对美元走强。
• 在岸人民币（CNY）和离岸人民币（CNH）汇率均有所波动，但整体趋势偏稳。
• CFETS、SDR、BIS人民币汇率指数均小幅下跌，其中SDR指数跌幅最大。

2. 人民币汇率中间价变动

• 上周人民币中间价变动为-203个基点，主要受结售汇、一篮子货币汇率及逆周期因子影响。
• 逆周期因子贡献为-347个基点，显示出对人民币贬值压力的抑制作用。

3. 居民与企业部门预期

• 居民部门对人民币贬值预期继续回落，黄金隐含汇率价差为-286个基点。
• 企业部门结售汇差额缩小，显示跨境资金运行趋于平稳。

4. 海外与专业投资者预期

• 离岸与在岸人民币汇率价差变化不大，显示海外投资者对人民币升贬值预期趋于一致。
• 专业投资者对人民币的看贬情绪有所回落，NDF收盘价为6.9775，较前一周贬值365个基点。

5. 衍生品市场跟踪

• 香港人民币期货市场：美元兑人民币期货活跃合约收于6.9411，较前一周上行378个基点，持仓量和成交量增加，基差缩小。
• 新加坡人民币期货市场：美元兑人民币期货活跃合约收于6.9421，较前一周上行409个基点，基差缩小。

6. 国际经济数据与事件

• 美国：11月CPI同比降至7.1%，低于预期，核心CPI降至6.0%。美联储如期加息50个基点，终端利率上调至5.1%，继续维持鹰派立场。
• 欧元区：ZEW经济景气指数回升，但整体经济仍面临萎缩风险。欧洲央行继续加息，预计明年将继续加息。
• 日本：贸易逆差持续，日本央行未改变货币政策，11月制造业PMI回升。
• 其他地区：英国、瑞士、挪威、菲律宾、墨西哥等国家央行均进行了加息操作。

风险提示

• 全球疫情传播情况
• 各国货币政策转向进程
• 中国经济进一步恶化
• 地缘冲突持续超预期

本周重点关注数据及事件

• 12月19日：欧洲央行副行长金多斯讲话
• 12月20日：日本央行公布利率决议；德国IFO商业景气指数
• 12月21日：美国新屋开工、耐用品订单、成屋销售等数据
• 12月22日：美国GDP平减指数、实际GDP数据
• 12月23日：美国PCE物价指数、个人支出、核心PCE物价指数等数据

附：国际相关行情

• 主要国家汇率行情：美元指数下跌，非美货币兑美元多呈升值趋势。
• 大类资产联动：人民币汇率与大类资产走势相关，但具体联动情况需结合市场情绪分析。
• 资金面：央行公开市场操作和Shibor、Libor等利率数据反映市场流动性状况。
• 中美利差：中美利差维持稳定，对人民币汇率有支撑作用。
• 人民币指数：CFETS、SDR、BIS指数均小幅下跌，显示人民币对一篮子货币贬值压力。

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