德银-中国-教育行业-“二孩”政策惠及K12教育市场-20180126-10页_572kb

中国K12教育行业更新：二胎政策推动市场增长

核心内容

本报告分析了中国二胎政策对K12教育市场的影响，并展望了相关行业的未来发展趋势。主要关注点包括新生儿数量变化、教育行业扩张情况以及两家教育公司（新东方和TAL教育）的财务分析和投资建议。

主要观点

1. 新生儿数量变化

   • 2017年中国新生儿数量为1723万，较2016年的1786万略有下降，但仍是自2003年以来的第二高。
   • 2017年二胎出生人数为883万，比2016年增加了162万。
   • 2017年超过一半（51.2%）的新生儿是第二胎，而2016年约为40%。

2. 长期市场影响

   • 由于二胎政策自2016年起生效，新增的1-200万新生儿将在未来3-5年内成为学前教育和儿童教育市场的消费主力。
   • 二胎政策的实施为K12教育市场带来了持续增长的潜力。

3. 行业专家会议

   • 德意志银行于2018年1月29日举办了一场关于中国K12教育行业的专家电话会议，邀请了合肥唯思教育区域校长朱文涛参与讨论。
   • 会议内容涵盖K12教育辅导的扩展与渗透情况。

4. 公司财务分析与投资建议

   • 新东方（EDU.N）
     • 2017年市盈率（P/E）为26.3倍，2018年预计为39.8倍，2019年预计为29.3倍。
     • 2017年市净率（Price/Book）为6.7倍，2018年预计为7.0倍，2019年预计为5.7倍。
     • 德意志银行建议“买入”（Buy）。
   • TAL教育（TAL.N）
     • 2017年市盈率（P/E）为36.8倍，2018年预计为67.9倍，2019年预计为46.1倍。
     • 2017年市净率（Price/Book）为10.4倍，2018年预计为16.1倍，2019年预计为11.6倍。
     • 德意志银行建议“买入”（Buy）。

关键信息

• 政策背景：二胎政策自2016年起实施，显著提高了第二胎出生率，为教育行业带来了长期增长动力。
• 市场趋势：二胎政策推动了K12教育市场的潜在增长，预计未来几年将有更多家庭开始投资教育。
• 投资建议：德意志银行对新东方和TAL教育均给出“买入”评级，认为其未来表现具有吸引力。
• 财务指标：两家公司均显示出较高的估值增长预期，尤其是在2018和2019年。
• 风险披露：报告中包含多项重要风险和披露信息，包括德意志银行及其关联公司可能持有的股份、投资银行服务的潜在利益冲突等。

行业动态

• 电话会议：德意志银行将举办关于中国K12教育行业的专家电话会议，时间为2018年1月29日，北京时间10:30。
• 行业扩展：K12教育辅导市场正在扩展，特别是在二胎政策的推动下，市场渗透率有望提高。

投资者注意事项

• 投资者应仔细阅读报告中的风险披露信息，以全面了解相关投资产品的潜在风险。
• 报告中的投资建议基于12个月的总股东回报（TSR）预测，可能与短期交易策略存在差异。
• 信息仅用于一般参考，不考虑投资者的个人投资目标、财务状况或需求。

公司与机构信息

• 德意志银行：报告由德意志银行及其附属机构编制，内容独立于其他业务部门。
• 分析师：报告由研究分析师Tallan Zhou撰写。
• 国际分支机构：
  • 澳大利亚：德意志银行AG悉尼总部
  • 英国：德意志银行AG伦敦分行
  • 德国：德意志银行AG法兰克福总部
  • 美国：德意志银行证券公司纽约总部
  • 香港：德意志银行AG香港分行
  • 日本：德意志证券公司东京总部
  • 其他地区如印度、南非、新加坡、卡塔尔、沙特阿拉伯、阿联酋、俄罗斯等均有相应的披露信息。

总结

二胎政策的实施显著提升了第二胎出生率，为K12教育市场提供了长期增长动力。德意志银行对新东方和TAL教育均给出“买入”建议，认为其未来表现良好。投资者在考虑投资建议时，应结合自身情况，仔细阅读报告中的风险和披露信息，以做出明智的投资决策。