20160201-山西证券-传媒2016年1月综述及策略展望_后市信心犹在_关注安全边际个股_业绩预报_双档_行情_22页_990kb

传媒行业2016年1月综述及策略展望总结

核心内容

2016年1月，传媒行业整体表现低迷，中信传媒板块跌幅达28.15%，远低于A股其他板块。行业估值有所回调，市盈率从年初的74倍降至52.86倍，基本回归估值中枢。尽管市场整体表现不佳，但部分业绩优、估值低、商业模式领先的个股展现出安全边际，值得关注。

随着2月春节档和情人节档的到来，国内电影市场有望迎来反弹，对影视剧相关公司的情绪和业绩带来提振。此外，年报行情也将为投资者提供检验传媒公司发展状况的机会，重点关注业绩稳健、增速超预期、外延并购兑现的公司。

主要观点

• 市场回顾：1月A股整体表现疲软，传媒板块跌幅较大，各子板块均出现资金净流出，其中互联网和广播电视板块流出量最大。
• 行业数据：电影票房环比下降6.39%，但《星球大战：原力觉醒》《唐人街探案》等影片表现亮眼。电视剧方面，《芈月传》持续领跑收视榜，综艺节目如《奔跑吧兄弟》亦表现强势。
• 互联网数据：移动应用市场中，微信、QQ和手机百度仍是主要活跃平台，网络广告投放中，交通类和房地产类占据主要份额。
• 网络游戏数据：2015年12月，移动游戏付费率略有下降，但动作类游戏活跃度提升，部分游戏如《我是大主宰》表现突出。
• 年报预告：30家传媒公司发布2015年业绩预告，其中20家预增，4家扭亏，显示行业整体业绩向好。
• 投资建议：建议投资者在市场趋于稳定时关注业绩优、估值低、商业模式领先的个股，特别是泛娱乐产业链相关公司，如华谊兄弟、华策影视、奥飞动漫、乐视网等。
• 风险提示：包括政策变动、市场竞争加剧、盗版侵权及知识产权纠纷、二级市场系统性调整等。

关键信息

市场表现

• A股整体表现：1月A股总市值加权平均跌幅为-24.05%，上证A股跌幅-22.08%，深证A股跌幅-26.78%，创业板跌幅-27.48%。
• 传媒板块：中信传媒板块1月跌幅达28.15%，属于跌幅较深的行业。
• 个股表现：完美环球因收购完美世界复牌后大涨71.18%，天舟文化与博瑞传播分别上涨7.39%和5.87%。部分个股如三五互联、华闻传媒等跌幅较大。

行业数据

• 电影产业：1月全国票房38.39亿元，环比下降6.39%；《星球大战：原力觉醒》以8.03亿元票房位居榜首。
• 电视剧收视率：《芈月传》连续三月占据收视榜首，山东卫视、浙江卫视、湖南卫视等均有高收视率电视剧播出。
• 综艺节目收视率：浙江卫视四档节目冲入收视前十，《奔跑吧兄弟》继续领跑，市场份额达13.49%。
• 互联网数据：Alexa数据显示，Google、百度、腾讯等综合网站UV排名靠前；移动应用中，微信、QQ、手机百度为前三。
• 网络游戏数据：《我是大主宰》成为12月网页游戏开服数量最多的游戏之一，同时《穿越火线》等手游表现良好。

年报预告

• 业绩表现：30家传媒公司中，20家预增，4家扭亏，1家续盈，12家预减，2家预亏。
• 净利润增长：东方财富、华录百纳、新文化、全通教育、暴风科技等公司净利润增长显著，其中东方财富净利润上限达19.3亿元，增长1065%。
• 外延并购：部分公司通过外延并购实现业绩增长，如完美环球。

投资策略

• 市场环境：2016年A股开局不利，建议投资者谨慎对待，避免盲目抄底。
• 关注重点：业绩稳健、增速超预期、外延并购兑现的个股，尤其是泛娱乐产业链中的公司。
• 未来展望：随着春节档和情人节档的来临，传媒板块有望迎来反弹，特别是影视剧和游戏相关公司。

行业大事回顾

• 传媒并购活跃：2015年文化传媒VC/PE融资规模为14.82亿美元，融资案例数量上升。并购市场交易案例达276起，披露交易规模176.41亿美元。
• 中超公司收入创新高：中超公司2015年总收入达7亿元，中超俱乐部总收入约25亿元，但整体亏损仍达15亿元。
• 索尼合并子公司：索尼宣布合并SCE和SNEI，成立SIE，以强化PlayStation业务。
• 中国网民规模：截至2015年12月，中国网民规模达6.88亿，互联网普及率50.3%。

风险提示

• 政策风险：政策变动及监管可能影响行业发展趋势。
• 市场风险：市场竞争加剧，二级市场系统性调整可能带来波动。
• 版权风险：盗版侵权及知识产权纠纷可能对行业造成影响。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%以上）、中性（相对市场-5%~+5%）、减持（相对弱于市场5%以下）。
• 行业投资评级：看好（行业超越市场）、中性（行业与市场持平）、看淡（行业弱于市场）。

免责声明

本报告由山西证券股份有限公司发布，基于公开信息，不保证其准确性或完整性。投资有风险，入市需谨慎。本报告不构成投资建议，亦不对因此产生的任何损失承担责任。