20211024-安信证券-佳先股份-430489.NQ-新三板策略事件点评_佳先股份_市场需求旺盛新厂区产能释放_业绩快速增长_5页_683kb

佳先股份三季报分析总结

核心内容

佳先股份在2021年前三季度表现出强劲的业绩增长，主要得益于新厂区产能释放及子公司并表带来的协同效应。公司专注于PVC塑料环保热稳定剂助剂的生产与销售，是国内该领域的领先企业之一。

主要财务指标

• 营业收入：2021年前三季度实现3.31亿元，同比增长237.43%；2021年第三季度单季度实现1.35亿元，同比增长370.48%，环比增长16.58%。
• 归母净利润：2021年前三季度实现4256万元，同比增长71.90%；2021年第三季度单季度实现2216万元，同比增长227.25%，环比增长46.25%。
• 扣非归母净利润：2021年前三季度实现4119万元，同比增长113.53%；2021年第三季度单季度实现2201万元，同比增长522.65%，环比增长49.85%。
• 毛利率：2021年第一季度至第三季度综合毛利率分别为17.8%、25.2%、28.2%，呈现持续改善趋势，主要受益于新厂区产能释放带来的稼动率提升。
• 研发费用：2021年第四季度至第三季度研发费用分别为303万元、328万元、370万元、494万元，持续稳定增长，显示公司对研发的重视。

主要观点

• 产能释放带动业绩增长：公司新厂区产能释放显著提升了营收和净利润，2021年第三季度母公司营收同比增长95%，显示新厂区运营效率高。
• 子公司并表提升业绩：公司于2020年12月收购沙丰新材，2021年前三季度子公司贡献营收1.77亿元，单季度贡献0.68亿元，成为业绩增长的重要来源。
• 毛利率持续改善：随着新厂区产能利用率提高，公司毛利率稳步上升，预计未来随着产能进一步释放，毛利率仍有提升空间。
• 研发投入稳定增长：公司持续加大研发投入，为未来技术升级和产品创新奠定基础，增强其在行业中的竞争力。

关键信息

• 行业地位：公司在国内β-二酮化合物领域市占率约为24%，具备较强的市场地位。
• 环保趋势：在环保无铅化趋势下，公司作为环保热稳定剂领先企业，有望持续受益于行业升级。
• 投资建议：公司最新市值为13亿元，PE（TTM）为27.7倍。考虑到前期业绩低基数及新厂区产能释放带来的增长弹性，建议继续关注。
• 风险提示：需关注子公司业绩是否达预期，以及新厂区产能释放是否顺利。

图表目录（摘要）

• 图1：佳先股份营收及增速
• 图2：佳先股份归母净利润及增速
• 图3：佳先股份研发费用及研发费用率
• 图4：佳先股份盈利能力
• 图5：佳先股份经营性现金流净额
• 图6：佳先股份期间费用率

投资者联系信息

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