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晨会研究报告总结

一、核心内容概览

本报告为2018年5月4日的晨会研究报告，内容涵盖国际市场、国内市场、期货与货币市场、今日视点、行业分析及投资建议等部分，由丁文主编，分析师包括洪亮、童英、傅楚雄、钱劲宇、潘玮、李昂、杨策、张一纬、武平平等。报告重点分析了4月PMI数据、长电科技与四维图新的业绩表现及投资前景，并对房地产、零售及非银行金融等行业提出投资建议。

二、主要观点与关键信息

1. 国际市场表现

• 道琼斯指数：23930.15，+0.02%
• NASDAQ指数：7088.15，-0.18%
• FTSE100指数：7502.69，-0.54%
• 恒生指数：30313.37，-1.34%
• 国企指数：12018.86，-1.43%
• 日经指数：22472.78，-0.16%

整体来看，国际市场呈现分化走势，部分指数微涨，但整体偏弱。

2. 国内市场表现

• 上证综指：3100.86，+0.64%
• 深证成指：10458.62，+1.12%
• 沪深300指数：3793.00，+0.78%
• 上证国债：164.12，+0.09%
• 上证基金：6019.87，+0.23%

A股市场整体震荡上行，电子、家电、计算机行业表现突出，银行、医药、军工行业下跌。两市成交量为4074.56亿元，较前一日有所放量。

3. 4月PMI点评

• 制造业PMI：51.4%，微低于上月0.1个百分点，但为近五年同期最高。
• 非制造业PMI：54.8%，环比上升0.2个百分点，继续扩张。
• 财新制造业PMI：51.1%，高于上月0.1个百分点。
• 出口订单：财新PMI显示出口订单一年半来首次萎缩，但整体仍保持增长。

结论：国内经济偏稳，结构向好；出口有所走弱，但受益于全球经济复苏；外部需求偏暖，但贸易保护行为增加带来不确定性。

4. 长电科技分析

• 业绩表现：2018年Q1营收54.9亿元，同比增长9.27%；净利润亏损大幅收窄。
• 经营改善：财务费用下降近4000万元，扣非净利润亏损减少，经营逐步好转。
• 行业地位：全球前三大封测企业之一，客户覆盖全球前二十大半导体公司80%。
• 技术优势：掌握多项高端封装技术，具备大规模生产能力。
• 投资建议：预计2018-2019年净利润分别为11.04和16.15元，EPS分别为0.81和1.19元，维持“推荐”评级。

风险提示：星科金朋整合不及预期、行业景气回升不及预期。

5. 四维图新分析

• 业绩表现：2017年营收21.56亿元，同比增长36.03%；净利润2.65亿元，同比增长69.38%。
• 业务拓展：积极转型为自动驾驶完整解决方案提供商，具备高精度地图、定位、芯片、算法、系统平台能力。
• 研发投入：2017年研发投入9.13亿元，占营收比重42.36%，保持高投入。
• 投资建议：预计2018-2020年净利润分别为4.03、5.18、7.37亿元，EPS分别为0.31、0.41、0.53元，维持“推荐”评级。

风险提示：市场竞争加剧、新业务进展不及预期。

6. 行业分析与投资建议

房地产行业

• 市场表现：一线和三线城市成交回暖，二线城市仍不乐观。
• 投资建议：租赁和资产证券化将成为新方向，推荐万科A、保利地产、招商蛇口、光大嘉宝、世联行等公司。

零售行业

• 市场表现：零售行业继续回暖，一季度47家企业实现净利润正增长。
• 投资建议：推荐王府井、天虹股份、老凤祥、苏宁易购、南极电商等公司。

非银行金融行业

• 政策影响：资管新规落地，打破刚兑，去杠杆、去通道，重塑资产管理生态。
• 投资建议：推荐中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿等公司。

三、评级标准

• 行业评级：推荐（超主要指数20%）、谨慎推荐（超主要指数）、中性（与主要指数相当）、回避（低于主要指数10%）。
• 公司评级：推荐（超分析师覆盖股票平均回报20%）、谨慎推荐（超平均回报10%-20%）、中性（与平均回报相当）、回避（低于平均回报10%）。

四、总结

报告指出，4月PMI数据显示国内经济偏稳、结构向好，出口略有走弱但整体保持增长。长电科技和四维图新作为重点个股，分别在半导体封测和自动驾驶领域具备显著优势，业绩表现良好，未来成长空间广阔。房地产、零售及非银行金融行业亦呈现积极趋势，建议关注租赁、资产证券化及资管新规带来的结构性机会。整体市场维持结构性行情，投资者应关注政策变化、市场情绪及行业景气度的动态。