证券研究报告总结
核心内容概述
本报告由西南证券发布，日期为2018年5月4日。内容主要涵盖宏观与策略分析、行业与公司点评、市场指数表现、大宗商品价格、外汇商品价格、融资融券数据、新股发行动态、限售股解禁信息等。整体分析指出经济短期弱平稳，债市或延续震荡格局；保险行业在政策支持和业务转型下表现良好；安科生物通过定增加码高端生物药，发展前景广阔。
宏观与策略分析
经济趋势
- 短期弱平稳：4月经济数据较3月略有改善，但整体仍处于弱平稳状态。
- 外需放缓压力上升：全球经济接近周期顶部，需求逐步回落，中美贸易摩擦对进出口形成抑制。
- 内需成为支撑：为应对外需不确定性，政策更倾向于扩大内需，维持经济平稳。
- 经济下行趋势：社融收缩加剧下半年经济放缓压力，预计3、4季度GDP增速回落至6.6%左右。
债市展望
- 震荡格局延续：2季度债市将延续震荡，再度走牛需基本面进一步走弱。
- 利率与通胀：10年期国债利率触底回升，缓解保险公司准备金计提压力；CPI增速下行，PPI小幅回升。
行业与公司点评
保险行业
- 业绩驱动因素：负债端续期保费高增长和准备金折现率精算假设变更。
- 主要保险公司表现：
- 中国平安：营收3105亿元，同比增长16.8%；净利润257亿元，同比增长11.5%。
- 中国人寿：营收2649亿元，同比增长-2.5%；净利润135亿元，同比增长120.0%。
- 中国太保：营收1244亿元，同比增长14.8%；净利润38亿元，同比增长87.6%。
- 新华保险：营收462亿元，同比增长3.5%；净利润26亿元，同比增长42.0%。
- 趋势分析：随着行业转型升级和政策支持，保险板块有望迎来长期利好。
安科生物（300009）
- 事件：公司拟非公开发行不超过9.95亿元，其中员工持股计划认购不超过1亿元。
- 定增用途：
- 生长激素生产线扩建：预计下半年水针剂型获批，带动产品放量。
- HER2单抗产业化项目：进入III期临床，预计2019年上市。
- 精准医疗创新中心：建设4大技术平台，为未来产业发展打基础。
- 多肽制剂研发：利用现有资源实现快速产业化。
- 盈利预测：预计2018-2020年EPS分别为0.53元、0.73元、1.04元，对应PE分别为52倍、38倍、26倍，维持“买入”评级。
- 风险提示：包括生长激素收入增速、新产品获批进度、CAR-T研发进度及市场估值波动等。
市场数据
主要市场指数表现
| 指数 |
收盘 |
涨跌幅(%) |
年初至今(%) |
| 沪深300 |
3793.00 |
0.78 |
-5.90 |
| 上证综指 |
3100.86 |
0.64 |
-6.24 |
| 深证成指 |
10458.62 |
1.12 |
-5.27 |
| 创业板指 |
1826.79 |
1.40 |
4.23 |
| 道琼斯工业 |
23924.98 |
-0.72 |
-3.21 |
| 标普500 |
2635.67 |
-0.72 |
-1.42 |
| 纳斯达克 |
7100.90 |
-0.42 |
2.86 |
| 伦敦富时100 |
7543.20 |
0.30 |
-2.00 |
| 日经225 |
22472.78 |
-0.16 |
-1.28 |
| 香港恒生 |
30313.37 |
-1.34 |
1.32 |
大宗商品价格
| 品种 |
收盘 |
净涨跌 |
| 波罗的海航运 |
1346.00 |
+19.00 |
| NYMEX 原油 |
67.68 |
+0.18 |
| COMEX 黄金 |
1305.8 |
+1.20 |
| LME 铝 |
2214 |
0.00 |
| LME 铜 |
7109 |
0.00 |
| CZCE 动力煤 |
594.4 |
-2.20 |
| DCE 焦炭 |
1983.5 |
-5.00 |
| SHFE 螺纹钢 |
3673 |
-54.00 |
| CBOT 黄豆 |
1042.4 |
-8.80 |
| CBOT 小麦 |
525.6 |
-2.40 |
| CBOT 玉米 |
405 |
+0.40 |
外汇商品价格
| 货币 |
收盘 |
净涨跌 |
| 美元指数 |
92.75 |
+0.28 |
| 美元/人民币 |
6.3732 |
+0.0062 |
| 欧元/人民币 |
7.6149 |
-0.0125 |
| 欧元/美元 |
1.195 |
-0.0042 |
| 美元/日元 |
109.821 |
-0.04 |
| 英镑/美元 |
1.3571 |
-0.0042 |
| 美元/港币 |
7.8495 |
+0.0003 |
融资融券数据（2018年5月2日）
| 项目 |
数值（亿元） |
| 沪深两融余额 |
9,834.91 |
| 沪市两融余额 |
5,970.40 |
| 深市两融余额 |
3,864.50 |
| 融资余额 |
9,781.62 |
| 融券余额 |
53.29 |
| 期间买入额 |
316.62 |
| 期间偿还额 |
324.03 |
| 期间买入额 |
-7.41 |
| 融券余量 |
6.68 |
新股发行动态（2018年5月4日）
| 公司名称 |
证券/申购代码 |
发行股数（万股） |
发行价（元） |
网上申购日 |
网下申购日 |
上市日 |
| 深信服 |
300454 |
- |
- |
20180507 |
20180507 |
- |
| 福达合金 |
603045 |
- |
- |
20180507 |
20180507 |
- |
| 南京证券 |
601990 |
- |
- |
20180511 |
20180511 |
- |
| 欣锐科技 |
300745 |
- |
- |
20180514 |
20180514 |
- |
本周限售股解禁明细（2018年5月4日）
| 代码 |
简称 |
解禁日期 |
解禁数量（万股） |
占流通A股比例(%) |
占总股本比例(%) |
解禁股份类型 |
| 002712 |
思美传媒 |
2018-04-30 |
26.46 |
0.10% |
0.08% |
延长限售锁定期流通 |
| 300364 |
中文在线 |
2018-04-30 |
217.35 |
0.48% |
0.31% |
股权激励限售流通 |
| 603158 |
腾龙股份 |
2018-04-30 |
150.18 |
1.45% |
0.69% |
股权激励限售流通 |
| 002684 |
猛狮科技 |
2018-04-30 |
6,600.00 |
18.32% |
11.63% |
增发A股法人配售上市 |
| 300430 |
诚益通 |
2018-05-04 |
4,309.50 |
77.23% |
19.31% |
发行前股份限售流通 |
| 300468 |
四方精创 |
2018-05-04 |
21.50 |
0.32% |
0.20% |
股权激励限售流通 |
| 002491 |
通鼎互联 |
2018-05-04 |
2,894.30 |
2.49% |
2.29% |
增发A股原股东配售上市 |
| 300221 |
银禧科技 |
2018-05-04 |
1,659.87 |
4.09% |
3.28% |
增发A股法人配售上市 |
| 002661 |
克明面业 |
2018-05-04 |
23.12 |
0.07% |
0.07% |
股权激励限售流通 |
| 603501 |
韦尔股份 |
2018-05-04 |
9,496.50 |
228.28% |
20.83% |
发行前股份限售流通 |
| 002088 |
鲁阳节能 |
2018-05-06 |
10,178.07 |
40.85% |
29.00% |
延长限售锁定期流通 |
投资评级说明
公司评级
- 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
- 增持：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
- 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
- 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下。
行业评级
- 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
- 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
- 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。
重要声明
- 本报告由西南证券发布，内容基于合法合规的数据来源。
- 分析师承诺不因本报告获取任何形式的补偿。
- 本报告仅供专业投资者使用，不构成投资建议，不承担法律责任。
- 报告内容可能因市场变化而更新，投资者应自行关注。
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