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复利防御总结

核心内容

本报告由中泰证券股份有限公司经纪业务部产品经理郝振府发布，涵盖央行动态、要闻评析、组合跟踪及复利沙龙等内容，主要分析当前金融市场环境，特别是债券市场和资管新规对投资策略的影响，并提供相关投资建议。

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央行动态

货币市场

• 央行周四开展500亿元7天期逆回购操作。
• 当日有1000亿元7天期、200亿元63天期逆回购到期。

外汇市场

名称	现价	涨跌	涨跌幅	年初至今
美元兑人民币	6.6360	0.0292	0.44%	-4.42%
澳元兑美元	0.7827	0.0097	1.25%	8.65%
美元兑港币	7.8035	-0.0048	-0.06%	0.62%
美元兑加元	1.2645	-0.0076	-0.60%	-5.93%
美元兑林吉特	4.291	0.0005	0.01%	-4.28%
美元兑日元	112.52	-0.71	-0.63%	-3.82%
美元兑瑞郎	0.9633	-0.0036	-0.37%	-5.46%
美元兑新加坡元	1.369	-0.0033	-0.24%	-5.29%
美元兑新台币	30.406	0.032	0.11%	-5.98%
美元指数	95.1163	-0.6641	-0.69%	-7.10%
欧元兑美元	1.1464	0.0069	0.61%	9.03%
新西兰元兑美元	0.7342	0.0022	0.30%	5.83%
英镑兑美元	1.3095	0.0156	1.21%	5.94%

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要闻评析

资管新规主要观点

• 打破刚兑：原则未变，但受理举报的部门改为“金融管理部门”，强化外部审计责任。
• 提前完成整改激励：对提前完成整改的机构给予适当监管激励，可能包括定向降准等手段。
• 合格投资者门槛：放松个人合格投资者认定标准，新增净资产300万门槛。
• 公募银行理财投资范围：不再限制主要投资于固定收益产品，可投资标准化债权、上市股票及商品及金融衍生品。
• 标准化债权定义：限国务院批准设立的交易场所产品，如上交所、深交所等。
• 投资信贷资产：资管产品不能直接投资银行信贷资产，但“间接”投资仍存疑。
• 业绩报酬计提：放开并明确业绩报酬计提要求。
• 管理费计提标准：删除管理费率随期限递减的规定。
• 封闭式产品计量方式：采用摊余成本法，允许5%的偏离度。
• 私募基金相关规定：适用私募投资基金专门法律，未明确规定的适用本意见。
• 资管产品分级限制：封闭式单一非标资产类私募、股权质押融资类私募、证券投资类私募可分级，但需符合杠杆等要求。
• 银行理财法律地位：与其他资产产品享有平等法律地位。
• 公募分级基金：过渡期结束后将不再存续，折价分级A或受关注。
• 公募FOF：可豁免多层嵌套，投资比例进一步分散，单一基金不超10%。

评论要点

• 资管新规正式稿在吸收市场意见后，坚持严控风险。
• 部分条款有所放松，但监管要求仍严格。
• 新规由中央深改委审议通过，体现中央规范资管行业的决心。
• 执行层面影响才开始，金融机构需调整业务，资产“腾挪”将成市场变量。
• 过渡期延长缓解冲击，但非标融资受限可能加剧信用市场分化。
• 权益市场也将受到影响，高杠杆或非标依赖主体可能面临冲击。
• 长远来看，标准化、净值化趋势有利于市场稳定。

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组合跟踪

债券市场跟踪

• 短期：国内外形势动荡，避险资金配置需求增加，国债期货受冲击。
• 中期：特朗普指责中俄变相降息，与美国紧缩政策相悖；央行定向降准后国债期货大涨，突破95.5关口，市场预期6月利率跌破3.5%。
• 利率中枢：原3.75中枢被打破，市场可能形成以3.5为中枢的新运行区间，国债期货价格区间为92.5-97.5。
• 投资建议：年初“震荡寻底、逢高做空”观点已不适用，建议调整为“底部确认、逢低做多”。

组合一览

序号	基金代码	基金名称	投资类型	初始净值	最新净值	操作建议	调入日期	仓位%
1	202305	南方理财6 0天A	货币型	1.00	1.20	持有	2015-07-27	10.00
2	110050	月月利A	货币型	1.00	1.19	持有	2015-07-27	10.00
3	110027	安心回报A	债券型	1.50	1.57	持有	2015-07-27	10.00
4	110017	易基增强A	债券型	0.97	1.23	持有	2014-10-28	2.71
5	519989	长信利率C	债券型	1.40	1.36	持有	2015-07-27	10.00
合计	-	-	-	-	-	-	-	42.71

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复利沙龙

债券投资概述

• 定义：债券投资可通过利息收入和市场买卖赚取差价，适时买卖可获得更高收益。
• 主要品种：国债、企业债、公司债、可转换债、可分离交易的可转债等。

债券投资特点

1. 安全性高：债券发行时约定偿还本金和利息，收益稳定，特别是国债及有担保债券。
2. 收益稳定：提供利息收入和价差收益。
3. 流动性强：上市债券可在交易市场随时卖出，流动性将随金融市场开放而增强。

投资策略建议

• 分散投资：建议将资金分散在股票、债券等不同产品，形成良好投资组合。
• 风险与收益：政府债券风险较低，公司债券风险较高但收益也较高。
• 债券期限：期限越长，利率越高，风险越大；期限越短，利率越低，风险越小。
• 投资结构：不同品种和期限的债券搭配，有助于优化收益与风险。

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产品介绍

• 关注领域：低风险投资品种，如国债、公司债、可转债、债券型基金、货币型基金等。
• 目标：为低风险投资者提供与其风险承受能力匹配的投资策略，实现资产保值增值。
• 发布周期：每交易日上午9:00之前。
• 风险等级：低风险。
• 发布渠道：短信、公司网站、OA、综合金融管理平台。
• 资料来源：wind资讯、互联网等公开信息。

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重要声明

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