深度报告-20250503-国金证券-机械行业24年年报_25年一季报总结_工程机械_船舶表现亮眼_关注新质生产力_11页_1mb

报告摘要

机械行业分析总结

总体情况
2024年机械行业收入同比增长56%，达224455亿元，但归母净利润同比下滑5%，至11657亿元。2025年第一季度，行业收入增长10%（5066亿元），归母净利润增长29%（3599亿元）。分季度看，收入稳步提升，但利润波动显著。2024年综合毛利率为21.9%，同比下降0.6个百分点；归母净利率5.2%，同比降0.7个百分点。2025年一季度毛利率为22.1%，同比降1.1个百分点，净利率升至7.8%，较去年同期提升1.3个百分点。

分板块表现

工程机械
- 2024年收入36641亿元（同比+32.9%），归母净利润299亿元（同比+163.6%）；2025年一季度营收987亿元（同比+104.7%），归母净利润976亿元（同比+31.4%）。
- 行业周期反转迹象明显，复苏趋势确立。1-3月挖掘机销量61万台（同比+228%），其中内销36.7万台（+383%）、出口24.8万台（+549%）。
- 盈利能力回升，2024年毛利率25.3%（同比+0.3pct），净利率8.2%（同比+1pct）；2025年一季度毛利率24.8%（同比-0.4pct），净利率9.9%（同比+1.6pct）。
- 头部企业表现突出，如三一重工2025年一季度归母净利润2471亿元（+5640%），徐工机械、柳工等企业增速均超30%。
船舶制造
- 2024年收入2103亿元（+116.7%），归母净利润72亿元（+103%）；2025年一季度营收451亿元（+12%），归母净利润23亿元（+225%）。
- 船价自2020年低谷后持续上涨，高价订单2024年四季度及2025年逐步交付，推动业绩加速释放。
- 2024年船舶板块毛利率显著回升，成本端钢板价格下滑助力利润增长，净利率同比提升15个百分点。
- 头部企业如中国船舶、中国重工、中船防务等2024年扭亏为盈，2025年一季度归母净利润增速分别达181%、284%、349%及1100%。
通用机械
- 2024年收入同比增长54%，但归母净利润下滑24%；2025年一季度营收增长10%，净利润下滑16%。
- 业绩承压主因是行业竞争激烈，2024年毛利率27.8%（同比-2.2pct），净利率61%（同比-2pct）；2025年一季度毛利率28%（-1pct），净利率72%（-22pct）。
- 需求呈现“出口分化、国内复苏、技术驱动”特点，出口市场结构优化，但内需仍需观察。