20151123-国金证券-瑞茂通-600180.SH-平台运行模式逐渐明晰_客户流量远超预期_12页_1mb

瑞茂通(600180.SH)总结

公司概况

瑞茂通（600180.SH）是一家转型后的煤炭供应链服务企业，致力于打造开放式的大宗商品贸易平台。公司原名为山东九发食用菌股份有限公司，2011年被郑州瑞茂通供应链有限公司重组，主营业务从食用菌产业转向煤炭供应链管理。目前，公司拥有较高的市场估值，目标价格为29.50元，首次评级为“增持”。

核心内容

平台运行模式

• 瑞茂通通过互联网手段整合服务，以平台为基础提供便捷、高效、低成本的交易和供应链服务。
• 平台运行模式逐渐清晰，客户流量远超预期，单月最高流量接近700万吨，月平均流量在20-30万吨，资金流量超百亿。
• 公司强调平台的免费策略，以包销、整合物流服务和金融服务为重要抓手，提升客户满意度和黏性。

供应链金融服务

• 公司通过多种方式拓展供应链金融服务，如成立天津瑞茂通商业保理有限公司、进军融资租赁业务、参股新余农商行等。
• 供应链金融业务不仅为客户提供融资渠道，还增强了公司的盈利能力与市场竞争力。

转型目标

• 公司明确向煤炭供应链服务平台转型，目标成为领先的煤炭供应链服务平台。
• 通过电子商务系统平台的建设，公司希望实现业务线上化，提高运营效率和客户满意度。

主要观点

• 效率提升：公司通过平台提高效率，为客户创造价值，包括贸易卖方和买方。
• 可复制性：平台模式已具有可复制性，近期可能增加可交易品种。
• 客户与流量：客户和流量发展远超预期，公司正逐步扩大其在煤炭供应链领域的影响力。
• 长期竞争力：公司长期竞争力评级高于行业均值，显示出其在行业中的优势地位。

关键信息

财务表现

• 营业收入：预计2015-2017年分别为90.64亿元、112.12亿元、133.54亿元。
• 净利润：预计2015-2017年分别为4.03亿元、4.65亿元、5.62亿元。
• 每股收益：预计分别为0.40元、0.46元、0.55元。
• 每股净资产：预计分别为2.918元、3.447元、4.087元。
• 市盈率：2015年为65倍，2016年为57倍，2017年为47倍。

资产负债情况

• 总资产：预计2015-2017年分别为13,620亿元、14,075亿元、16,126亿元。
• 负债：预计2015-2017年分别为11,058亿元、11,048亿元、12,537亿元。
• 资产负债率：预计2015-2017年分别为81.19%、78.50%、77.75%。

投资建议

• 公司被评定为“增持”，目标市值为300亿元，对应股价29.5元。
• 公司的盈利能力和增长潜力被看好，建议投资者重点关注。

未来展望

• 公司计划进一步拓展供应链金融业务，引入战略合作伙伴，增强资金来源。
• 平台服务和整合能力得到验证，未来可能增加更多可交易品种。
• 公司在煤炭供应链领域的领先地位有望持续，为投资者带来长期价值。

风险提示

• 宏观经济下行超预期、煤价快速下行、客户和流程增长不及预期、A股市场风险偏好下行。

附录

• 损益表：展示了公司2012-2017年的财务数据，包括主营业务收入、成本、毛利等。
• 现金流量表：反映了公司2012-2017年的现金流动情况。
• 资产负债表：展示了公司2012-2017年的资产、负债和股东权益情况。
• 比率分析：包括每股指标、回报率、增长率、资产管理能力和偿债能力等。