石化能源行业Q1业绩前瞻：PDH价差同环比大幅好转，关注氢能产业链机会-240406-浙商证券-11页_572kb

石化能源行业2024年第一季度业绩前瞻

核心观点：
2024年第一季度，受原油供给收缩和需求旺盛支撑，布伦特原油价格持续上涨；但天然气和煤炭价格随淡季到来而回落。丙烷燃料需求季节性回落导致PDH产品价格下滑，但成本大幅下降使PDH价差同比、环比双增长，超过1678%和651%，建议重点关注具备成本优势的企业。此外，部分炼化产品如乙二醇、PTA、PX等价格及价差显著改善。

关键分析：

• 原油： 供给收缩（地缘冲突、OPEC增产）叠加需求旺盛，布伦特原油自2023年12月起上涨至91美元/桶，Q1环比涨13%，同比降4%。
• 天然气： 随需求转淡，国际及国内LNG价格下跌明显，JKM均价环比降39%，同比降43%。
• 煤炭： 淡季需求回落，加之贸易商提前补库，Q1大秦港动力煤（Q5500）价格环比降58%，同比降20%。
• PDH： Q1丙烷市场均价环比下滑59%，但丙烯价格稳中有略增，PDH价差达624元/吨，同比和环比分别大涨1678%和651%。
• 炼化产品： PX、PTA、涤纶长丝、乙二醇等产品价格和价差均大幅改善，扭转亏损局面。

投资建议：
看好PDH产业链，建议关注具备成本控制能力强的相关企业。同时关注氢能源产业链发展机会。

风险提示：

1. 原油价格波动风险；
2. 宏观经济下行风险；
3. 氢能发展不及预期；
4. 行业供需格局恶化风险。