20240406-浙商证券-石化能源行业Q1业绩前瞻_PDH价差同环比大幅好转_关注氢能产业链机会_11页_553kb

石化能源行业Q1业绩前瞻报告总结

重点关注产品价差变化

• 原油：供给收缩，需求旺盛，布伦特原油价格月环比下降13%，同比下降4%。
• 天然气：价格下跌，JKM均价环比降39%，同比降43%，LNG到岸价环比降12%，同比降26%，套利空间环比增169%。
• PDH：价差大幅好转，同比增1678%，环比增651%，关注成本优势企业。
• PX/PTA：PX价差大幅收缩，PTA价差环比改善显著，涤纶长丝POY价差环比增长超241%。
• 乙二醇：在下游需求改善下，Q1乙二醇扭亏为盈，价差环比大幅好转。

行业机会与建议

• 报告指出PDH价差大幅好转，与Q1供给端收缩及需求走弱形成反差，叠加成本下降因素，建议投资者关注具有成本优势的PDH企业。
• 化纤产业链整体恢复态势明显，PTA、涤纶长丝、乙二醇价格及价差均有显著回升。
• 原油价格波动仍是主要风险因素，关注PDH、炼化企业成本端压力。

风险提示

• 原油价格大幅波动风险；
• 宏观经济下行对纺织服装、旅游出行等终端需求的影响；
• 氢能产业链发展不及预期的风险；
• 烯烃产业链产能投放加快导致供需格局恶化风险。

行业评级

报告给予石化能源行业“看好”评级，认为行业在经历短期调整后基本面正在改善，特别是PDH、化纤产业链领域存在显著投资机会。