20180716-中原证券-周策略_底部特征显现_本周有望延续弱反弹_17页_2mb

A股周策略总结：底部特征显现，弱反弹延续

核心内容

本周A股市场预计将继续呈现弱反弹格局，市场底部特征逐渐显现，但经济下行压力和外部风险仍限制反弹空间。整体来看，市场在经历上周的大起大落之后，风险逐步释放，估值处于历史低位，产业资本积极增持，资金入场意愿增强。然而，中美贸易战的实质性影响、原油价格下跌、美元指数上涨及美联储加息预期，都将对市场形成一定压制。

主要观点

• 市场波动回顾：上周A股市场因中美贸易战引发波动，上证综指先涨后跌，最终小幅下跌。市场成交额在周四突破4000亿元，但周五有所回落。
• 风险释放与底部特征：当前市场风险逐步释放，底部特征显现，主要得益于股权质押风险缓解、信用违约规模下降及产业资本净增持增加。
• 估值处于低位：上证综指和沪深300市盈率（TTM）分别降至12.89倍和11.88倍，处于历史低位，部分行业市盈率和市净率也低于历史中位数。
• 产业资本动向：产业资本净增持显著增加，显示出对市场底部的信心，历史上产业资本增持期间股价表现优于大盘。
• 经济预期与融资环境：经济下行压力依然存在，融资渠道继续收窄，对市场形成压制。
• 中美贸易战影响：贸易战进入实战阶段，市场扰动由情绪转向基本面，预计对中小板和创业板造成拖累。
• 外部环境影响：原油价格下跌、美元指数上涨及美联储加息预期将加重新兴市场债务风险，限制A股上涨空间。
• 板块配置建议：消费、医药等低估值、高价值板块仍具备配置优势，而周期股和地产板块受经济下行压力和大宗商品市场不确定性影响，反弹空间有限。

关键信息

上周市场表现

• 上证综指周涨跌幅为3.06%，沪深300为3.79%。
• 周四成交额突破4000亿元，周五回落至3660.16亿元。
• 中小板指和创业板指周涨幅分别为5.55%和5.01%，但整体估值仍处于低位。

风险释放与底部确认

• 中美贸易战风险缓和，市场情绪有所修复。
• 股权质押风险初步缓解，新增质押规模下降，质押市值下降。
• 信用违约规模回落，但风险溢价仍处于高位。

估值分析

• 上证综指市盈率（TTM）为12.89倍，处于历史底部。
• 中证500和中证1000市盈率历史分位数低于5%，估值极低。
• 消费、医药板块市盈率和市净率均处于合理区间，具备配置优势。

产业资本动向

• 7月份前半个月产业资本净增持6800亿股和7.93亿元，表明市场底部吸引力增强。
• 产业资本增持期间，股价相对于上证综指平均获得0.49%的超额收益。

经济与政策环境

• 6月份M2同比增速降至8.0%，融资渠道收窄。
• 通胀率继续处于2%以下，经济预期差明显。
• 住建部对棚改的表态缓解地产板块担忧，但融资环境改善有限。

外部因素

• 美国经济表现强劲，美元指数上涨，强化美联储加息预期。
• 原油价格下跌，加重新兴市场债务风险，限制A股上涨空间。
• 大宗商品价格整体下跌，对周期股形成压力。

本周行情展望

• 反弹延续：预计本周市场将继续反弹，量价同步上行，上证综指有望收复2900点。
• 板块偏好：消费、医药等低估值、高价值板块仍具配置优势，周期股和地产板块受经济下行压力影响，反弹空间有限。
• 资金布局：资金倾向于在反弹过程中布局高成长、高市值、低估值、低涨幅的板块或个股。
• 风险提示：需关注中美贸易战超预期、企业或经济表现低于预期等风险。

图表与数据

• 图1：A股成交金额和两融余额变化。
• 图2-6：信用违约规模、信用利差、新增质押股票数量和市值变化等。
• 图7-9：上证综指和沪深300市盈率（TTM）、市净率历史变化。
• 图10-14：产业资本增减持、外汇变化、原油库存等。
• 表1-10：涵盖A股主要指数表现、资金流入流出、市场情绪、期货品种价格变化等。

总结

当前A股市场处于风险局部释放、估值底部确认的阶段，市场底部特征逐渐显现。尽管存在反弹动力，但经济下行压力和外部风险如中美贸易战、原油价格下跌等仍限制了反弹空间。消费、医药等板块具备配置优势，而周期股和地产板块因基本面不确定，反弹动力不足。整体来看，本周A股预计呈现弱反弹格局，但需警惕外部风险和经济下行带来的不确定性。