20250406-招商期货-天然橡胶周报_宏观巨震_轮胎出口压力陡升_20页_6mb

天然橡胶周报总结

核心内容概述

2025年4月6日发布的天然橡胶周报指出，全球轮胎出口面临显著压力，主要受特朗普新实施的25%进口汽车关税政策影响。该政策不仅针对中国，还涵盖了东南亚国家，导致轮胎转出口路径受阻。同时，全球橡胶市场在原料价格高位震荡的背景下，预计将继续承压下行。

主要观点与关键信息

1. 核心观点：偏空

• 背景：特朗普的25%进口汽车关税政策引发全球经济衰退担忧。
• 影响：轮胎转出口贸易受阻，供应链切断、胎价上涨、需求下降的负反馈链条形成，加剧轮胎出口压力。
• 展望：在全球经济不确定性增加及原料价格高位的背景下，橡胶价格预计继续承压下行。

2. 价格回顾

• 国内价格：

  • 上海全乳：15850元/吨，周跌-2.56%
  • 上海RSS3烟片：21100元/吨，周跌-2.31%
  • 青岛泰标：1950美元/吨，周跌-3.59%
  • 青岛马标：1950美元/吨，周跌-3.59%
  • 青岛印标：1900美元/吨，周跌-2.56%
  • 青岛泰混：1955美元/吨，周跌-3.22%
  • 青岛马混：1940美元/吨，周跌-3.24%
  • 青岛非洲胶：1860美元/吨，周跌-3.63%

• 外盘价格：

  • RSS3：2360美元/吨，周跌-1.26%
  • 3L：2110美元/吨，周跌-0.47%
  • 泰标：2020美元/吨，周跌-2.88%
  • 马标：1935美元/吨，周跌-3.73%
  • 印标：1950美元/吨，周涨+1.04%
  • 泰混：2020美元/吨，周跌-2.88%
  • 马混：1935美元/吨，周跌-3.73%

• 价差变化：

  • RU05-NR05：2280元，周跌-50
  • RU05-BR05：3110元，周跌-250
  • NR05-BR05：830元，周跌-200

• 月差变化：

  • RU05-RU09：-140元，周涨+30

3. 供给与需求

• 供应：中性

  • 云南部分区域因干旱延迟开割，泰国整体仍处于低产期，原料收购价格持稳。
  • 海外物候条件较好，泰北及东北开割预期偏强，一定程度抑制原料价格，原料价格或呈现震荡偏弱。

• 需求：偏空

  • 中国半钢胎开工率环比下降2.38%，同比减少5.07%。
  • 全钢胎开工率环比下降0.08%，同比减少2.78%。
  • 3月底全钢胎企业集中出货，对代理商进货稍有提振，但半钢胎企业产销压力持续，整体出货一般。

4. 库存情况

• 社会库存：小幅累库

  • 中国天然橡胶社会库存137.9万吨，周增0.9万吨，增幅0.6%。
  • 青岛保税和一般贸易库存合计61.98万吨，周增1.75万吨，增幅2.91%。

• 交易所库存：小幅累库

  • 20号胶交割品库存：15.4万吨
  • 天然橡胶交割品库存：16.2万吨

5. 进口数据

• 1-2月天胶合计总进口量同比大增19.2%，显示国际市场供应较为充足。
• 烟片、标胶、混合胶等胶种进口量均呈现不同幅度增长，反映全球橡胶市场活跃。

6. 轮胎出口数据

• 1-2月小客车轮胎出口50.1万吨，同比增长6.69%
• 卡客车轮胎累计出口64.57万吨，同比增长0.70%

策略建议

• 总体策略：观望
• 市场趋势：供需双弱，延续震荡偏弱思路
• 风险提示：关税政策反复、极端天气影响
• 波动预期：宏观恐慌情绪下，周一可能面临大幅下挫风险，波动率预计放大

研究员简介

• 罗鸣：招商期货产研业务总部能化航运团队研究员
• 教育背景：香港科技大学硕士
• 从业经验：具备境内外产业、金融从业经验，服务过多家大型产业企业套保
• 专业能力：擅长基本面研究，熟练应用衍生品构建组合投资策略
• 资质：期货从业资格（F03101785）、投资咨询资格（Z0021358）

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
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