20240201-五矿期货-股指期货基差波动的机会与风险_5页_628kb

股指期货基差波动的机会与风险总结

报告要点

• 近期股指期货基差波动显著加大的特征，IC、IM年化负基差扩大至10%以上，IF合约出现较大负基差，IH基差仍强。
• 负基差对多头有利，意味着可以在低于现货价格买入期货，持有至交割日可获得收敛收益；但对空头不利，因套保成本上升。
• 鉴于股指波动较大，负基差不意味着无风险，交易者需控制风险，在基差波动加大时谨慎寻找机会。

一、近期基差波动情况

• 截至1月30日，IM2406合约年化负基差达-1322%，负基差大幅扩大。
• 负基差大时，空头套保成本增加，对套期保值效果较差，建议套保交易者选择负值较小品种。

二、历史上基差波动规律

• 股市波动加剧：如2015年8月、2016年1月，股市波动叠加限仓，导致负基差大幅扩大。
• 股市表现较好：如2019-2020年，市场中性策略对冲需求大，负基差相对较高但仍低于历史极值。
• 股市震荡偏弱：如2018年、2022-2023年，基差缩小，空头对冲需求弱。

三、雪球结构产品的影响

• 雪球产品作为多头需求，使负基差缩小；若触发敲入，部分多头平仓，导致负基差重新扩大。
• 雪球产品震导致基差变化，但不影响现货市场，不构成股市波动原因；仅少量期现套利资金可能影响现货。

四、策略建议与风险

• 长期策略：逢低做多IC和IM品种，赚取负基差收敛收益。
• 短期风险：雪球产品触发敲入会加大基差波动，对手性不利，不建议短线交易；
• 投资者宜控制风险，选择风险可控时机操作，不宜满仓。

免责声明：
本报告仅为信息参考，不构成投资建议，投资者应自行评估风险，五矿期货对报告准确性、完整性不作承诺。