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晨会研究报告总结

核心内容概览

本报告为2018年1月9日的晨会研究报告，涵盖国际市场、国内市场、期货与货币市场、重点行业分析及投资建议等内容，旨在为投资者提供市场趋势判断和投资方向指引。

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主要观点与关键信息

一、市场表现

• 国际市场：

  • 道琼斯指数微跌0.07%，纳斯达克指数上涨0.29%，富时100指数下跌0.19%，恒生指数上涨0.28%，日经指数上涨0.89%。
  • 美元/人民币汇率上涨0.16%，报649.56，人民币中间价创2016年以来新高。
  • 美元指数上涨0.34%，创逾一周新高，主要受欧元回落及加息预期影响。

• 国内市场：

  • 上证综指上涨0.52%，深证成指上涨0.35%，沪深300上涨0.52%。
  • 房地产、煤炭、有色金属等板块涨幅显著，分别超过2.31%和4.31%。
  • 市场整体呈现结构性行情，投资者应关注政策导向下的主题性与结构性机会。

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二、重点行业分析

1. 债券市场

• 核心观点：货币供给趋紧主要源于基础货币投放方式转变、财政存款波动增加央行对冲难度、同业业务受限降低货币乘数。
• 影响因素：
  • 央行资产负债表扩张方式从外汇占款向国家信用转变。
  • 财政存款波动对基础货币造成较大扰动，影响央行流动性管理。
  • 强监管抑制同业扩张，降低货币乘数，M2增速放缓。

2. 房地产行业

• 核心观点：2018年楼市调控重心将向长效机制过渡，重点一二线城市仍有上涨空间。
• 投资建议：
  • 推荐周转型二线房企（如新城控股）、三四线龙头房企（如华夏幸福）、低估值龙头房企（如万科、保利、招商）及受益租赁政策的个股（如世联行）。
  • 调整组合：稳健组合为保利、华夏、新城；进攻组合为万科、世联、招商。
• 风险提示：政策超预期、房产税进程、棚改进度等。

3. 煤炭行业

• 核心观点：2018年煤价整体呈“前高后低”走势，但短期受冷空气影响，价格有支撑。
• 政策利好：
  • 国家发布《关于进一步推进煤炭企业兼并重组转型升级的意见》，推动国企改革及资产证券化。
  • 检查重点企业兼并重组进展，促进行业整合。
• 投资建议：
  • 重点关注潞安环能、陕西煤业、兖州煤业、山煤国际、中国神华等公司。
  • 山西国改主题关注大同煤业、阳泉煤业。
• 风险提示：煤价下跌、业绩不及预期、国企改革不达预期。

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三、其他行业点评

1. 医药行业

• 核心观点：创新药投资是重点，关注具备持续创新能力的药企。
• 投资建议：推荐恒瑞医药、复星医药、沃森生物、贝达药业、亿帆医药、科伦药业、康弘药业、信立泰等公司。
• 个股点评：乐普医疗拟参设乐普生物并投资Viralytics，布局肿瘤免疫治疗领域，预计未来业绩增长潜力大。

2. 电子行业

• 核心观点：电子板块前期调整较大，但消费电子与半导体仍具投资价值。
• 投资建议：推荐消费电子产业链（如立讯精密、欧菲科技、蓝思科技、京东方A）及半导体领域（如上海新阳、中环股份、长电科技、北方华创、兆易创新）。

3. 海洋信息化

• 核心观点：海兰信作为国内军用航海智能化龙头企业，受益于行业高增长及政策支持。
• 投资建议：推荐海兰信，预计其2017-2019年备考EPS分别为0.37、0.64、0.79元，PE分别为47x、28x、22x，具备估值优势。

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投资组合建议

1月组合（短期）

• 金风科技（002202）
• 东杰智能（300486）
• 贵州茅台（600519）
• 水井坊（600779）
• 上汽集团（600104）
• 宇通客车（600066）
• 九州通（600998）
• 合力泰（002217）
• 北新建材（000786）
• 四维图新（002405）

中期组合

• 正业科技（300410）
• 贵州茅台（600519）
• 健友股份（603707）
• 中国平安（601318）
• 保利地产（600048）
• 宇通客车（600066）
• 中国动力（600482）
• 天齐锂业（002466）
• 苏州科达（603660）

长期组合

• 正业科技（300410）
• 长春高新（000661）
• 北新建材（000786）
• 建投能源（600600）
• 贵州茅台（600159）
• 中国平安（601318）
• 航天电器（002025）
• 杰瑞股份（002353）
• 四维图新（002405）
• 宇通客车（600066）

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评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避

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风险提示

• 房地产：调控超预期、房产税进程、棚改进度。
• 煤炭：煤价下跌、业绩不达预期、国企改革不达预期。
• 医药：研发进度不及预期、整合不及预期。
• 其他：政策变化、市场波动、行业竞争加剧等。

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当日政策与经济动态

• 政策方面：

  • 国家发改委推动浅层地热能利用，鼓励PPP模式。
  • 工信部发布钢铁、水泥、玻璃行业产能置换办法。
  • 南京发布2018年1号文件，支持高层次人才。
  • 海南推进国企混改，重点布局铁路公司。
  • 上海自贸区设立生物医药科创中心。
  • 我国跨境资金流动趋于稳定。
  • 东北振兴金融合作机制成立。

• 经济方面：

  • 加拿大就业增长创15年来最强。
  • 中国CPI连续8个月处于“1时代”，物价调控仍有空间。
  • 2017年中国快递业务量突破400亿件，同比增长28%。
  • 2018年全国房地产销售预计增长超五成。
  • 大宗商品价格波动，如原油、黄金、铜、铝等。

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总结

本报告聚焦2018年初市场走势、行业动态及投资机会，重点分析了房地产、煤炭、医药、电子、海洋信息化等板块的走势与政策背景。整体市场呈现结构性行情，投资者应关注政策导向下的主题性与行业性机会，如国企改革、供给侧改革、租赁政策、创新药等。同时，需警惕调控政策、煤价波动、研发进度等风险因素。