XR行业深度报告：下一代人机交互终端，苹果MR引领行业创新-20230525-西部证券-33页_1mb

下一代人机交互终端，苹果MR引领行业创新

核心内容概览

随着元宇宙概念的兴起，VR/AR正逐步成为下一代人机交互终端，具备替代传统PC和手机的潜力。该行业在技术积累和内容生态的推动下，已从早期的热潮期、冷静期进入复苏期，预计未来将持续增长。苹果即将发布MR产品Reality Pro，其技术参数和创新功能将引领行业变革。

主要观点与关键信息

1. VR行业发展现状与趋势

• 硬件创新加速：2022年下半年VR新品频出，光学、显示和交互技术持续升级。
  • 光学：Pancake方案逐步替代菲涅尔透镜，成为主流，具备轻薄、成像质量高和屈光调节能力。
  • 显示：Micro OLED/Mini LED加速渗透，MicroLED长期趋势明确，具有高分辨率、高刷新率和低功耗优势。
  • 交互：眼动追踪和瞳距调节技术逐步普及，提升用户体验，全彩透视技术拓展应用场景。
• 内容生态完善：游戏作为核心场景已形成成熟生态，同时向社交、直播、影视等多场景扩展。
• 市场前景广阔：VR出货量预计2027年达2465万台，复合增长率超过20%。

2. AR行业发展现状与趋势

• 技术突破推动发展：2022年AR进入消费级市场，光学方案如光波导+MicroLED初步量产，技术路径逐步成熟。
• 应用场景：目前以B端为主，涵盖工业、医疗、军事等领域，C端市场尚在起步阶段。
• 市场潜力：随着大厂2025年前后发布消费级AR产品，预计2027年出货量达641万台。

3. 苹果MR产品展望

• 产品发布：苹果有望在2023年6月WWDC开发者大会上发布首款MR产品Reality Pro。
• 核心技术：
  • 光学：采用3P式折叠光路方案，实现轻量化。
  • 显示：搭载4K Micro OLED屏幕，显著提升显示效果。
  • 交互：支持眼动+手势追踪、全彩透视、瞳距调节等创新功能。
  • 芯片：采用自研双芯片系统，提供强大算力支持。
• 市场影响：预计Reality Pro出货量达40-50万台，凭借苹果生态优势，推动MR市场加速渗透。

4. 行业渗透与市场空间

• VR：从2022年到2027年，出货量预计从当前水平增长至2465万台，年均复合增长率超20%。
• AR：短期内仍受限于产品形态和价格，主要集中在B端，预计2025年后进入消费级市场，2027年出货量有望达641万台。
• 长期前景：AR更符合日常使用需求，具有成为下一代计算平台的潜力。

投资建议

• 行业评级：超配。
• 重点标的：高伟电子（1415.HK）、兆威机电（003021.SZ）、长盈精密（300115.SZ）等上游核心零部件供应商。
• 技术驱动：VR/AR技术持续创新，内容生态逐步完善，市场潜力巨大。

风险提示

• 硬件创新不及预期。
• 内容生态搭建不及预期。
• 下游需求不及预期。

产业链布局

上游核心零部件

• 光学：Pancake方案成为主流，但存在光损高、成本高等问题。
• 显示：Micro OLED和Mini LED作为过渡方案，MicroLED是长期趋势。
• 交互：眼动追踪和瞳距调节技术提升用户体验，全彩透视技术拓展应用生态。

中游终端产品

• VR产品：以一体式为主，Pico、Meta、HTC等厂商推出多款高性能产品。
• AR产品：以消费级AR眼镜为主，Nreal、Rokid、雷鸟等厂商加速布局。

下游应用场景

• VR：游戏为主，逐步拓展至社交、直播、影视、办公等场景。
• AR：主要应用于B端，如工业、医疗、军事等领域，C端市场待开发。

技术对比与发展趋势

附录：主要产品与技术参数

• Pancake方案：显著降低设备重量和厚度，适合消费级市场。
• Micro OLED：像素密度高、反应时间短、功耗低，有望成为主流显示方案。
• Mini LED：提升亮度和对比度，适合高亮度需求的VR设备。
• 眼动追踪：已逐步集成于消费级设备，提升交互体验。
• 全彩透视：拓展MR应用场景，增强现实与虚拟融合体验。