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拉丁美洲策略总结：阿根廷货币与债务监测报告（2017年8月）

核心内容概览

本报告由BNP Paribas巴西分行发布，旨在通过建立阿根廷货币与债务监测体系，评估货币变量对风险资产表现的影响。报告涵盖了外汇市场、国际储备、BCRA资产负债表以及共同基金行业等方面的数据和分析，为投资者提供策略参考。

主要观点

• 外汇市场表现

  • 阿根廷央行（BCRA）最新报告显示，非金融私人部门对美元的需求显著增加，7月外国资产购买达24.7亿美元，创总统马克里上任以来新高。
  • 外汇市场交易量达到历史最高水平，达423亿美元，主要交易发生在金融机构与客户之间。
  • 零售美元需求上升被认为是7月货币贬值的主要因素之一。

• 国际储备状况

  • 阿根廷的国际储备自7月初以来保持在约478亿美元左右，但净储备仅为313亿美元，低于IMF建议的国际储备充足水平（523亿美元）。
  • 阿根廷是拉美国家中唯一国际储备不足的国家。

• BCRA资产负债表

  • 尽管BCRA的净资产在美元计价下保持正数，但考虑非流动性资产后，其资产负债表已出现负值，自2006年以来持续为负，本月达-710亿美元。
  • 资产负债表结构与央行的货币中性策略相关，表明当前框架可能已接近极限。

• 共同基金行业

  • 阿根廷共同基金行业增长迅速，7月资产管理规模（AUM）达到4951亿比索（约279亿美元），较年初增长53%。
  • 零售投资者对BCRA债券的需求增加，共同基金持有约2330亿比索（25%的流通股票）的BCRA债券，累计回报率达30%。
  • 固定收益基金占行业总规模的72%，货币市场基金占9.7%。

• 策略建议

  • 投资者应考虑持有ARS（阿根廷比索）以获取息差收益。
  • 在调整财政状况后，风险溢价较低。

关键信息

外汇市场数据

• 私人美元存款：7月增加2.8%，创年内新高。
• 私人比索存款：7月增长0.6%，增幅低于美元存款。
• 外汇交易量：7月达423亿美元，为历史最高。
• 零售美元需求：7月核心零售需求为171.9亿美元，占总需求的70%。

国际储备数据

• 总储备：稳定在约478亿美元。
• 净储备：为313亿美元，低于IMF建议的523亿美元。
• 美元储备占比：约160亿美元，占比稳定。

BCRA资产负债表

• 净资产：目前为48亿美元，但考虑非流动性资产后为-710亿美元。
• 非流动性资产：包括央行借出的非交易性证券和比索贷款。

共同基金数据

• AUM：7月达4951亿比索（约279亿美元），较年初增长53%。
• 账户数：增加至405,000户，平均AUM下降，显示投资多元化趋势。
• 固定收益基金占比：72%，货币市场基金占比9.7%。
• 累计回报率：行业整体为30.4%，固定收益基金为36.0%。

月度更新计划

报告计划每月更新，类似其他拉美国家的监测报告。未来将重点关注：

• 巴西：外商参与度下降，债务成本上升。
• 秘鲁：本地债务与外汇干预更新。
• 墨西哥：技术性定位更新。
• 智利与哥伦比亚：养老基金监测更新。

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