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拉美战略总结 - 阿根廷部分

核心内容概览

本报告由BNP Paribas巴西分行发布，主要分析了2017年阿根廷外汇市场动态及对本国货币比索（USDARS）的未来汇率预测。报告指出，尽管阿根廷国内利率较高，但美元购买需求依然强劲，显示了市场对外部资产的持续偏好和美元化趋势未受抑制。此外，财政赤字融资压力和外部环境的不确定性也对比索汇率构成影响。

主要观点

• 美元需求强劲：根据阿根廷中央银行（BCRA）发布的外汇市场报告，2017年非金融私人部门继续大量购买美元，累计购买额达到221亿美元，为历史最高水平。
• 投资外流疲软：尽管美元需求旺盛，但对外投资仍保持较低水平，仅约2.96亿美元，表明市场资金主要流向美元而非海外资产。
• 外汇市场压力：外汇市场中的资本外流（外部资产形成）在12月达到21.7亿美元，为2017年8月以来的最高水平，显示了市场的不稳定性。
• 财政赤字持续：阿根廷的财政赤字问题仍未得到改善，政府仍需依赖外部融资，这增加了对有利外部环境的依赖。
• 汇率预测调整：基于长期外汇估值模型（FEER），报告预计比索将逐步升值，2018年第四季度达到22.25，2019年第四季度预计为22.25。

关键信息

• 美元购买趋势：2017年非金融私人部门的美元购买额为27.3亿美元，远高于自2015年12月以来的平均每月13亿美元。
• 资本外流与风险偏好：虽然投资外流较低，但美元需求可能在风险偏好转向阿根廷资产或全球风险情绪恶化时，对汇率形成额外压力。
• FEER模型预测：长期外汇估值模型（FEER）显示，若当前账户动态趋于可持续，比索的均衡汇率将为20.00。
• 汇率预测：
  • Q1 2018: 19.25（此前预测为17.75）
  • Q2 2018: 19.70（此前预测为18.00）
  • Q3 2018: 20.00（此前预测为18.25）
  • Q4 2018: 20.50（此前预测为18.50）
  • Q4 2019: 22.25（此前预测为20.30）

法律声明

• 本报告由BNP Paribas全球市场研究团队撰写，不构成独立研究，且可能涉及利益冲突。
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风险提示

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• 本文件由BNP Paribas伦敦分行发布，受欧洲央行（ECB）和法国监管机构ACPR监督。
• 伦敦分行受英国金融行为监管局（FCA）和审慎监管局（PRA）有限监管。

法国披露

• 本报告由BNP Paribas SA和BNP Paribas Arbitrage发布和分发。
• BNPP SA受欧洲央行和法国ACPR监管，BNP Paribas Arbitrage为无限责任公司，受法国监管机构监督。

德国披露

• 本报告由BNP Paribas在德国的分支机构发布，受欧洲央行和法国ACPR监管，同时受到德国联邦金融监管局（BaFin）的有限监管。

比利时披露

• 本报告由BNP Paribas Fortis SA/NV发布，受欧洲央行和比利时国家银行（NBB）监管，并受比利时金融服务与市场管理局（FSMA）的投资者保护监管。

意大利披露

• 本报告由BNP Paribas意大利分行发布，受欧洲央行和法国ACPR监管，同时受意大利金融市场监管机构（AMF）监管。

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