20170209-大华继显-Regional_Morning_Notes_21页_1mb

文档总结

核心内容

本文档是一份市场研究报告，涵盖中国、印尼、新加坡、泰国等国家的经济政策、股市表现、公司动态及投资建议。主要聚焦于中国招商银行（CMB）和印尼Siloam International Hospitals（SILO IJ）的最新动态与分析。

主要观点

中国

• 货币政策调整：中国人民银行（PBOC）在春节后小幅加息，提高逆回购和SLF利率，以控制市场风险并引导流动性进入实体经济，但基准利率保持不变，显示政策灵活性。
• 经济与市场影响：加息对实体经济产生影响，债券收益率上升，新发债券融资规模下降，银行贷款利率可能上升50-100个基点。同时，经济增速可能放缓，PPI通胀下降，可能促使PBOC进一步调整政策。
• 招商银行表现：CMB在2016年实现净利增长7.6%，预计2017年净利增长15.7%。其净息差（NIM）为2.59%，成本收入比为28%，ROE高于行业平均水平。CMB在零售银行和财富管理方面表现突出，且具备较强的盈利能力与资本充足率。

印尼

• Siloam International Hospitals：计划在2017年收购最多10家医院，并在印尼多个地区开设12家Siloam Medica中心，进一步扩张业务。SILO的收购策略有助于提高其服务能力，特别是在BPJS Kesehatan报销方面。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价为Rp15,800。

新加坡

• 新加坡航空（SIA）：当前评级为“持有”，目标价为S$10.40。分析师认为，目前不宜过于乐观，需关注其3QFY17的业绩表现。

泰国

• ** Dynasty Ceramic**：当前评级为“持有”，目标价为Bt4.40，预计其表现已反映在当前股价中。
• ** The Erawan Group**：当前评级为“买入”，目标价为Bt6.25，表现有望超越市场预期。

关键信息

主要经济指标

• GDP预期：中国2017年GDP增速预期为6.2%，美国为2.7%，欧元区为1.1%，日本为0.9%，新加坡为1.8%，马来西亚为4.5%，泰国为3.3%，印尼为5.2%。
• 大宗商品价格：Brent原油均价2016年为45美元/桶，2017年预期为56美元/桶，2018年预期为61美元/桶；CPO（棕榈油）2016年为2,653美元/吨，2017年预期为2,600美元/吨，2018年预期为2,500美元/吨。

公司动态

• 招商银行：

  • 2017年计划增长高收益中小企业贷款。
  • 推出移动银行App 5.0，支持语音和指纹识别。
  • 移动支付交易额达0.9万亿元人民币，同比增长129%。
  • 私人银行客户达57,000名，资产管理规模（AUM）达1.5万亿元人民币。
  • 通过“一体两翼”战略，强化零售银行和财富管理业务。
  • 2016年净利息收入增长1.6%，非利息收入增长17.0%。

• Siloam International Hospitals：

  • 2017年计划新增4家医院，包括Lubuk Linggau、Bangka Belitung、Sorong和Jember。
  • 与Bekasi和Mataram的两家医院进行收购，预计带来新的增长点。
  • 2016年收入和EBITDA预计增长23-25%，净收入增长预计超过15%。
  • 通过收购非运营医院，提高对BPJS Kesehatan患者的服务能力。

投资建议

• 买入：招商银行（CMB），目标价HK$23.10；Siloam International Hospitals（SILO IJ），目标价Rp15,800。
• 持有：新加坡航空（SIA），目标价S$10.40。

公司事件

• 2017年2月，UOB Kay Hian将举办SGX-UOB Kay Hian Corporate Day和UOB Kay Hian ASEAN Conference。
• 2017年2月27日，与Burnitama Agri召开会议。
• 2017年3月7日，与Guotai Junan举行路演。

附录信息

财务指标

• 净利息收入：2017年预计为Rmb149,275百万，非利息收入预计为Rmb79,781百万。
• 净利：2017年预计为Rmb70,015百万，调整后净利为Rmb70,015百万。
• 每股收益（EPS）：2017年预计为277.6分。
• 市盈率（P/E）：2017年预计为6.2倍。
• 市净率（P/B）：2017年预计为1.0倍。
• 股息收益率：2017年预计为4.8%。

资本充足率

• 一级资本充足率（Tier-1 CAR）：2017年预计为12.0%，2018年预计为12.3%。
• 总资本充足率（Total CAR）：2017年预计为13.8%，2018年预计为14.2%。

资产质量

• 不良贷款率（NPL ratio）：2017年预计为2.0%，2018年预计为2.1%。
• 贷款损失覆盖率：2017年预计为180.0%，2018年预计为187.0%。

流动性指标

• 贷款/存款比率：2017年预计为83.4%，2018年预计为85.3%。
• 流动资产/短期负债：2017年预计为24.5%，2018年预计为25.3%。
• 流动资产/总资产：2017年预计为20.8%，2018年预计为21.6%。

分析师信息

• Zhu Chaoping：+8621 5404 7225 ext. 822，chaoping@uobkayhian.com
• Xu Ye：+8621 5404 7225 ext. 820，xuye@uobkayhian.com
• Jonathan Koh, CFA：+65 6590 6620，jonathankoh@uobkayhian.com
• Jasmine Duan：+852 2826 1351，jasmine.duan@uobkayhian.com.hk