20220319-国信证券-奕瑞科技-688301.SH-业绩高增长_多产品线全面开花_6页_590kb

奕瑞科技 (688301.SH) 总结

核心内容

奕瑞科技在2021年实现了显著的业绩增长，收入和净利润均大幅上升。公司2021年实现营收11.87亿元，同比增长51.43%；归母净利润4.84亿元，同比增长117.79%。第四季度表现尤为突出，营收同比增长58.21%，归母净利润同比增长137.84%。

公司盈利能力显著提升，2021年毛利率、净利率和扣非净利率分别为55.25%、40.81%和28.79%，分别同比增长3.44、12.36和3.49个百分点。主要得益于动态产品收入占比提高以及公司内部降本增效措施的持续推进。

费用端管理稳定，销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为4.92%、4.74%、12.27%和-1.41%，同比变动+0.19、-0.27、+0.04和-2.05个百分点。公司总人数增长45.74%，达到788人，显示其在扩张过程中对人力资源的重视。

主要观点

• 业绩增长强劲：2021年公司业绩表现超预期，收入和利润均实现大幅增长。
• 产品线拓展顺利：静态普放产品在高基数基础上稳健增长，动态产品线如齿科和工业新产品大幅放量，推动收入增长。
• 盈利能力提升：毛利率提高，公司通过多种降本增效措施，实现规模效应，增强盈利能力。
• 研发投入增加：2021年研发费用达1.46亿元，同比增长51.87%。研发人员增长58.02%，显示公司对技术的重视。
• 解决方案布局：公司在RSNA2021发布智能DR系统解决方案，涵盖平板探测器、高压发生器、限束器、工作站等，形成闭环解决方案，长期前景广阔。
• 市场拓展成功：齿科收入突破2亿元，工业收入突破1.5亿元，客户认可度高。公司还成功进入高端兽用市场，医疗动态领域进展顺利。

关键信息

财务表现

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 盈利预测调整：小幅上调2022-2024年归母净利润预测至6.01/7.95/10.43亿元。
• EPS预测：2022E为8.29元，2023E为10.96元，2024E为14.37元。
• PE预测：2022E为49倍，2023E为37倍，2024E为28倍。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 新业务拓展不及预期
• 技术被赶超的风险

财务指标与估值

研究团队信息

• 分析师：吴双
• 联系方式：0755-81981362 / wushuang2@guosen.com.cn
• 联系人：田丰
• 联系方式：0755-81982706 / tianfeng1@guosen.com.cn

附注

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