20170926-元大证券_香港_-_投资中国系列_中国禁废令加剧环保风暴_倒逼产业升级提高行业集中度_13页_1mb

中国环保政策与产业影响分析总结

核心内容

2017年9月26日，元大研究部发布了一份关于中国环保政策对市场和行业影响的报告。报告指出，中国正在通过一系列严格的环保政策，如“禁废令”和环保督查，推动产业转型升级，并提高行业集中度。这些措施不仅影响了国内的污染成本和生产标准，也对全球原材料价格产生了影响。

主要观点

• 禁废令实施：从2017年底开始，中国将禁止4类24种固体废弃物的进口，包括生活来源废塑料、钠渣、未分类的废纸及废纺织品等。
• 环保督查加强：四批环保督查问责与惩罚力度不断加大，罚款金额分别为1.98亿元、2.43亿元、3.36亿元、4.66亿元。
• 环保风暴持续：环保政策趋严，倒逼中小企业淘汰和产业升级，提高行业集中度，尤其对造纸、电解铝等行业影响显著。
• 全球影响扩大：中国环保政策的实施可能推动全球原材料价格上涨，影响全球供应链。
• 重点行业分析：包括造纸、电解铝、化工、轻工等，其中部分行业如造纸、电解铝、MDI等价格涨势未结束，行业龙头将受益。

关键信息

纸业

• 禁废令将减少进口废纸，预计20%的混合废纸需求将转向国废，推动国废及包装纸价格上涨。
• 包装纸存在明显周期性，一二季度需求偏低，三四季度需求较好。
• 拥有自主进口废纸渠道的龙头企业如山鹰纸业、玖龙纸业、理文纸业将受益。
• 2017/2018年部分包装纸厂商有277/477万吨的投产计划，但多为待开工产能，预计2018年前难以释放。

电解铝

• 京津冀地区电解铝限产30%以上，预计影响全国16%-24%的产量。
• 2017年底国内电解铝有效产能约为3500-3600万吨，需求端保持7%增速，预计2018/2019年供需关系持续改善。
• 电解铝价格预计年内将超1.8万元/吨，行业龙头如神火股份受益。

化工行业

• 环保限产影响化工行业供需格局，尤其是甘氨酸、炭黑、MDI等品种。
• 京津冀地区环保限产力度加大，推动这些化工品价格持续上涨。
• 万华化学作为全球MDI龙头，受益于供需缺口扩大。
• 兴发集团拥有13万吨草甘膦和8万吨甘氨酸产能，有望受益于环保限产带来的价格上涨。

环保政策趋势

• 环保治理已上升至政治层面，成为中央“三大攻坚战”之一。
• 环保督查常态化，与供给侧改革、禁废令形成共振，进一步巩固环保治理成果。
• 环保税法将于2018年正式施行，进一步推动环保治理。

市场展望与投资建议

• 市场展望：环保政策持续收紧，导致部分行业供需关系改善，价格上涨趋势未结束。
• 投资建议：建议逢低布局行业龙头，包括山鹰纸业、玖龙纸业、神火股份、万华化学、兴发集团等。
• 重点个股：以下为部分关注个股及其相关数据：

附录：重要披露事项

• 分析师声明：分析师观点基于其对相关证券或证券发行机构的分析，与薪酬无直接或间接关联。

• 个股评级分布：

  • 购买（Buy）：159只，占35%
  • 持有-超越同行业（Hold - Outperform）：95只，占21%
  • 持有-落后同行业（Hold - Underperform）：19只，占4%
  • 卖出（Sell）：4只，占1%
  • 评估中（Under Evaluation）：178只，占39%
  • 限制评级（Restricted）：2只，占0%

• 投资评级说明：

  • 买进：对个股持正面观点，建议增持。
  • 持有-超越同行业：基本面吸引力高于同行业。
  • 持有-落后同行业：基本面吸引力低于同行业。
  • 卖出：对个股持负面观点，建议减持。
  • 评估中：评级和目标价尚在评估中，但仍积极追踪。
  • 限制评级：因法律法规或公司政策，暂不给予评级和目标价。

• 免责声明：本报告内容取材自可靠资料来源，但不保证其完整性或正确性。报告不构成任何证券买卖要约或邀请。投资者应咨询财务顾问以确认是否适合其投资。

资料来源

• Wind
• 元大研究部
• 环保部
• 国务院
• 公司公告