20170729-广发证券-不锈钢专题报告之二_供给篇_产能过剩倒逼结构优化_产量提升增添发展动力_集中度高利于行业稳定发展_23页_828kb

不锈钢行业供给分析总结

核心内容概述

本报告分析了中国不锈钢行业的供给情况，涵盖产能、产量、产品结构、竞争格局及投资建议等方面，指出中国不锈钢行业在产能规模、产量增速和行业集中度上具有显著优势，同时面临产能过剩和结构优化的压力。

主要观点

• 产能规模庞大：2016年中国不锈钢总产能超过4000万吨，占全球产能的50%以上，且主要集中在华东、华北、华南地区，合计占比约60.72%。
• 产量快速增长：2001-2016年中国不锈钢产量年复合增长率达26.54%，是全球平均水平的4.45倍，2016年产量占全球54.48%。
• 产品结构以板带材为主：2016年中国不锈钢板带材产量占比超过90%，长材产量不足10%。
• 行业集中度高：2016年中国不锈钢行业CR3为48.24%，CR10为80.98%，竞争相对有序。
• 行业壁垒高：政策和技术壁垒较高，进入门槛大，有利于行业稳定发展。
• 投资机会明确：具备高端不锈钢生产能力、技术优势的大型不锈钢企业将受益于行业的发展，建议关注太钢不锈、永兴特钢、久立特材和武进不锈。

关键信息

一、产能分析

• 2016年中国不锈钢总产能超过4000万吨，其中板材占比超过90%，长材不足10%。
• 中国不锈钢产能主要集中在华东（33.33%）、华北（14.29%）和华南（13.10%）地区。
• 2016年中国新增不锈钢冶炼产能640万吨，冷轧产能新增265.5万吨。

二、产量分析

• 2001-2016年中国不锈钢产量年复合增速达26.54%，远超全球平均增速（5.97%）。
• 2016年中国不锈钢产量占全球54.48%，全球前三大不锈钢生产国为中国、印度和日本。
• 亚洲地区自2004年起一直是全球最大的不锈钢生产区域，2016年产量占全球76.22%。

三、产品结构

• 中国不锈钢生产企业以板带材为主，2016年板带材产量占比超90%。
• 太钢不锈是产能最大的国有企业，2016年不锈钢粗钢产量412万吨；青山控股集团是产量最高的民营企业，2016年不锈钢粗钢产量580万吨。
• 主要生产宽幅板卷产品的公司包括太钢不锈、宝钢不锈钢、北海诚德、福欣特殊钢等，占全国不锈钢粗钢产量的69.17%。
• 主要生产热轧窄带产品的公司包括福建吴航、鼎信实业、广西金海等，占全国不锈钢粗钢产量的20.84%。
• 主要生产长材、型材、管材等产品的公司包括永兴特钢、青山控股集团、大连特殊钢管等，占全国不锈钢粗钢产量的9.99%。

四、竞争格局

• 中国不锈钢行业CR3为48.24%，CR10为80.98%，集中度较高，竞争相对有序。
• 高集中度有利于行业稳定发展，避免恶性竞争。
• 政策壁垒和技术壁垒较高，限制了新进入者，保障了行业稳定发展。

五、投资建议

• 投资逻辑：产能过剩倒逼结构优化，产量提升增添发展动力，行业集中度高利于稳定发展。
• 重点企业：
  • 太钢不锈：国内不锈钢产能最大的上市公司，市场占有率行业前二，具备高端核电产品的制造能力。
  • 永兴特钢：国内长材领域的龙头钢企之一，长材市占率行业前三，产品替代进口。
  • 久立特材：国内唯一能生产核电蒸发器U型管的两家企业之一，市场占有率行业第一。
  • 武进不锈：国内最大的不锈钢管制造商之一，市场占有率行业前三，产品实现进口替代。

六、风险提示

• 宏观经济增速大幅下滑。
• 不锈钢产量释放低于预期。
• 新产品开发低于预期。

行业趋势与展望

• 随着供给侧改革的推进，落后产能将逐步被淘汰，行业产能利用率有望提升。
• 未来不锈钢产量将继续增长，同时高端产品需求将增加，推动行业转型升级。
• 中国作为全球最大的不锈钢生产国，其不锈钢行业将在制造业升级、消费升级和新领域拓展的推动下持续发展。

重点公司盈利预测与投资评级

结论

中国不锈钢行业在供给端呈现出产能大、集中度高、产品结构以板带材为主、行业壁垒高、竞争有序等特点。随着供给侧改革的推进和高端需求的增长，行业将逐步优化结构，提升产能利用率，龙头企业将受益于行业的发展。建议关注具备高端不锈钢生产能力、技术优势和市场地位的大型企业，如太钢不锈、永兴特钢、久立特材和武进不锈。