计算机行业半年度投资策略报告：科技新浪潮，关注网安、云计算和金融科技-20200611-渤海证券-34页_1mb

科技行业投资策略总结：聚焦网安、云计算与金融科技

核心内容

本报告为渤海证券计算机行业2020年上半年投资策略分析，重点聚焦网络安全、云计算和金融科技三大细分行业，分析其市场表现、发展趋势及投资机会。分析师徐中华提出，尽管疫情对计算机行业一季度造成一定影响，但二季度以来行业恢复良好，长期来看，云计算、网络安全和金融科技仍是核心发展方向。

主要观点

1. 市场回顾与展望

• 市场表现：2020年上半年，A股市场震荡上行，申万计算机指数上涨了12.7%，高于沪深300和上证50，但落后于创业板。
• 估值变化：计算机板块PE(TTM)从年初的59.7上升至71.9，整体估值处于历史中间水平。
• 行业复苏：计算机行业一季度营收占全年比重较小，因此受疫情影响有限，二季度开始全面恢复。

2. 网络安全行业

• 安全威胁加剧：随着信息技术发展，网络攻击事件增多，网络安全需求持续上升。
• 政策推动：《网络安全法》和等保2.0的实施，推动了网络安全行业的发展。
• 市场规模：2018年我国网络安全市场规模达495.2亿元，同比增长20%以上。
• 行业结构：网络安全产业链包括上游硬件、中游产品与服务、下游各行业用户，整体呈现增长态势。

3. 云计算行业

• 行业增长迅速：2018年我国云计算市场规模达968.2亿元，增速39.2%。
• 云安全需求提升：随着云计算发展，云安全问题受到更多关注，市场潜力巨大。
• 企业上云趋势：中国企业的上云率低于欧美，未来增长空间广阔。
• 服务器需求增长：X86服务器市场未来几年复合增长率达9.1%，浪潮信息在AI服务器市场占有率超过50%。

4. 金融科技行业

• 政策推动：央行发布《金融科技发展规划（2019-2021年）》，推动金融科技发展。
• 资本改革：2018年11月以来，资本市场改革举措密集出台，为金融科技提供发展土壤。
• 行业驱动：金融机构加速科技布局，金融科技公司迎来发展机遇。
• 信创浪潮：金融行业核心系统国产化替代趋势明显，利好本土金融科技厂商。

关键信息

• 重点推荐公司：启明星辰、浪潮信息、恒生电子、同花顺，均被推荐为“增持”。
• 投资逻辑：建议关注受疫情影响较小、业务恢复快、具有中长期成长空间的行业和企业。
• 风险提示：包括云计算增速不及预期、信息安全行业需求落地不及预期、金融科技客户不确定性以及市场风险偏好下降等。

重点公司分析

5.1 启明星辰

• 成立于1996年，2010年上市，是国内领先的网络安全企业。
• 产品线覆盖安全防护、检测、应用安全、数据安全等多个领域。
• 2015-2019年营收从15.34亿元增长至30.89亿元，净利润从2.4亿元增长至6.88亿元。
• 毛利率稳定在65%左右，净利率从17%上升至22%。
• 四费控制较好，2019年占比约48%。

5.2 浪潮信息

• 主要提供云数据中心基础架构产品及解决方案，业务覆盖服务器、存储、IT终端等。
• 2016-2019年营收复合增长率达59.8%，2019年营收达516亿元。
• 净利润复合增长率达47.9%，2019年净利润达9.29亿元。
• 研发投入持续增长，2019年达23.5亿元。
• 在AI服务器市场占有率超过50%，具备全栈技术开发能力。

5.3 恒生电子

• 成立于1995年，2003年上市，是中国最大的金融IT服务商。
• 产品涵盖证券、期货、基金、银行等金融领域，市占率领先。
• 2015-2019年营收保持增长，净利润从3.1亿元增长至6.8亿元。
• 毛利率和净利率稳定，2017年后持续上升。
• 业务结构调整，确立“6横6纵”业务布局。

5.4 同花顺

• 国内领先的互联网金融信息服务提供商，2009年登陆创业板。
• 主要业务包括金融数据服务、智能推广服务、系统维护服务。
• 2015-2019年毛利率和净利率均保持较高水平。
• 收入确认方式具有防御性，预收账款和现金流可作为业绩前瞻指标。
• 2020年“T+0”交易制度的预期推出，有望提升公司业绩弹性。

风险提示

• 云计算行业：增速不及预期。
• 信息安全行业：下游需求落地不及预期。
• 金融科技行业：客户需求存在不确定性。
• 市场风险偏好：可能下降，影响投资情绪。

投资建议

建议投资者重点关注网络安全、云计算和金融科技三大行业，尤其关注具备核心技术、业务恢复快、市场占有率高、研发投入强劲的领先企业。同时，需注意行业增速、政策落地及市场风险偏好等因素对投资的影响。