20230320-华安证券-乐鑫科技-688018.SH-2022年消费需求疲软_股权激励彰显发展信心_4页_420kb

2022年乐鑫科技总结

核心内容概述

乐鑫科技于2023年3月19日发布2022年年度报告，2022年公司营业收入为12.71亿元，同比下降8.31%；归母净利润为0.97亿元，同比下降50.95%；扣非归母净利润为0.67亿元，同比下降61.41%。2022年第四季度，公司营业收入同比下降21.19%，归母净利润下降73.19%，扣非归母净利润下降93.82%。尽管业绩承压，公司仍发布多项股权激励计划，彰显长期发展信心。

主要观点

• 消费市场需求疲软：2022年公司收入下降主要受全球宏观经济影响，消费类市场需求较淡。
• 非消费领域增长缓冲：公司在非消费领域实现增长，缓解了消费领域下滑对公司整体业绩的影响。
• 研发投入持续增加：2022年公司研发费用为3.37亿元，同比增长24.08%，研发费用率提升至26.52%。
• 产品矩阵不断扩展：公司以“处理+连接”为方向，拓展至Wireless SoC领域，满足多样化客户需求。
• 股权激励计划发布：公司发布两期限制性股票激励计划，目标为2023-2025年营收分别达到15.25亿、17.80亿、20.34亿元，显示公司对未来发展的信心。
• 盈利预测与投资建议：预计公司2023-2025年收入分别为15.89亿、20.48亿、26.81亿元，归母净利润分别为1.3亿、1.7亿、2.3亿元，维持“买入”评级。

关键财务信息

收入与利润

• 2022年营业收入：12.71亿元（-8.31% YoY）
• 2022年归母净利润：0.97亿元（-50.95% YoY）
• 2022年扣非归母净利润：0.67亿元（-61.41% YoY）
• 2022年Q4营业收入：3.22亿元（-21.19% QoQ）
• 2022年Q4归母净利润：0.13亿元（-73.19% QoQ）
• 2022年Q4扣非归母净利润：0.03亿元（-93.82% QoQ）

研发投入

• 2022年研发费用：3.37亿元（+24.08% YoY）
• 研发费用率：26.52%（+6.92pct YoY）
• 研发人员占比：76.12%

产品布局

• “处理”产品线：以MCU为核心，涵盖AI计算
• “连接”产品线：以无线通信为核心，包括Wi-Fi、蓝牙、Thread、Zigbee等技术
• 新品发布：ESP32-C5系列，首款2.4&5GHz双频Wi-Fi6+Bluetooth5(LE)产品线

股权激励计划

• 2023年第一期激励计划：授予24名技术骨干18.37万股限制性股票，占股本0.2283%，考核期为2023-2024年，目标营收分别为15.25亿、17.80亿元。
• 2023年第二期激励计划：授予55.11万股限制性股票，占股本0.6848%，考核期为2023-2025年，目标营收分别为15.25亿、17.80亿、20.34亿元。

财务预测

风险提示

• 研发突破不及预期
• 政策支持不及预期
• 产品交付不及预期

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%-15%
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%-15%
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上

分析师与研究助理简介

• 尹沿技：华安证券研究总监、研究所所长，TMT首席分析师，曾多次获得新财富、水晶球最佳分析师
• 王奇珏：华安计算机团队联席首席，上海财经大学本硕，7年计算机行研经验，2022年加入华安证券研究所
• 张旭光：凯斯西储大学金融学硕士，主要覆盖AI及行业信息化，2021年加入华安证券研究所