科创板系列报告之军工篇_科创板打造军工高科技融资生态圈_5页_833kb

科创板打造军工高科技融资生态圈总结

核心内容

科创板作为中国资本市场的重要改革举措，旨在构建一个更加国际化、市场化、多元化的科技创新融资体系。该平台特别关注硬科技领域，军工高科技企业因其技术密集、战略意义重大，成为重点支持方向。通过科创板的制度创新，军工行业有望获得更高效的融资渠道，推动其高端装备和新材料等核心技术领域的发展。

主要观点

• 科创板制度设计：科创板实施注册制试点，配套制度如发行、交易、退市、投资者适当性等更加市场化，制度设计接近国际标准，如纳斯达克市场。
• 支持科技创新企业：科创板优先支持符合国家战略、拥有关键核心技术、科技创新能力强、成长性高的企业，军工高科技企业正是此类企业的重要组成部分。
• 军工高科技产业的重要性：军工行业是国家科技强军和军民融合战略的核心，涉及航空、航天、发动机、舰船、卫星通信导航等高端装备，其配套技术如新材料、芯片、无人化装备、人工智能等均处于国际科技前沿。
• 军工产业链发展潜力：随着新一代武器装备（如国产航母、大驱、运20、歼20、直20、太行发动机等）进入批产阶段，军工高端装备产业链将迎来快速发展，科创板将为相关企业提供融资支持。
• A股军工板块估值体系重塑：科创板的推出可能引导市场对军工板块估值体系的重新认识，从单一PE估值转向多元化估值方法（如P/S、P/B），有利于具有核心技术的军工企业获得更合理的估值。

关键信息

上市条件

科创板上市标准多样化，主要包括以下五类：

1. 市值-净利润标准：预计市值不低于10亿元，最近两年净利润均为正且累计不低于5000万元，或最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元。
2. 市值-收入-研发投入标准：预计市值不低于15亿元，最近一年营业收入不低于2亿元，且最近三年研发投入占营业收入比例不低于15%。
3. 市值-收入-现金流标准：预计市值不低于20亿元，最近一年营业收入不低于3亿元，且最近三年经营活动产生的现金流量净额累计不低于1亿元。
4. 市值-收入标准：预计市值不低于30亿元，且最近一年营业收入不低于3亿元。
5. 标准五：预计市值不少于40亿元，主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大，目前已取得阶段性成果。

军工重点发展领域

• 航空制造：市场规模预计从2017年的约1000亿元增长至2025年的5300亿元。
• 航天产业：商业航天已占全球航天经济总量的80%以上，发展前景广阔。
• 航空发动机：仅有少数国家具备独立研发能力，国际上由六家公司垄断商用航空发动机市场。
• 无人化装备：技术支撑新型战争样式，应用范围广泛，未来发展潜力大。
• 军工新材料：是高新技术武器的物质基础，国产化需求强烈，技术壁垒高。
• 军工芯片：高端元器件如DSP、FPGA、ADC/DAC等仍存在较大差距，国家投入力度大。
• 院所改制企业：如兵装58所，科创板将助力国企军工单位改革进程。

风险提示

• 科创板推出尚需时间，存在一定的不确定性。
• 国防军费增长若低于预期，可能对军工企业的发展造成不利影响。

总结

科创板通过制度创新，为军工高科技企业提供了一个新的融资平台，有助于推动其技术发展和产业升级。军工行业作为国家高科技战略的重要组成部分，有望借助科创板实现跨越式发展，成为科技创新融资生态圈的重要一环。