20191229-兴业证券-家电周报：10月空调直流电机同比高增，海尔京东宣布合作新目标_10页_715kb

家电行业周报总结（20191223-20191229）

核心内容概述

本周家电行业整体表现稳中有升，尤其是白电板块和黑电板块。空调直流电机在2019年10月实现同比高增，显示出行业复苏迹象。同时，海尔智家与京东合作，提出未来三年销售额翻三倍的新目标，表明其对线上渠道的重视。然而，中央空调市场依旧低迷，增长接近零线。此外，政策鼓励家电更新消费，为行业带来新的增长动力。

主要观点

1. 空调直流电机表现亮眼

• 内销量：2019年10月，空调直流电机内销量为461.8万台，同比增长34.9%，环比下滑29.4%。
• 出口量：出口量为232.9万台，同比增长21.5%，环比增长10.0%。
• 累计数据：2019财年累计内销量为6828.5万台，同比增长19.0%；2020冷年累计内销量为1603.6万台，同比增长35.5%。
• 出口累计：2019财年累计出口量为2736.0万台，同比增长16.6%；2020冷年累计出口量为619.5万台，同比增长6.8%。

2. 海尔与京东合作目标明确

• 海尔智家与京东合作，计划到2022年底，全品牌在京东全渠道销售额将超过今年的3倍。
• 卡萨帝高端品牌目标为3年后在京东全渠道实现100亿元销售额。
• 海尔早在2013年就与京东全面合作，旗下7大品牌已全部入驻京东。
• 海尔在线下布局了全国12000多家京东家电专卖店，实现线上线下全覆盖。
• 2020年计划打造2000家“全屋家电”示范店。

3. 中央空调市场增长疲软

• 2019年1-10月中央空调累计增长仅为1.72%，接近零线。
• 市场低迷态势自2018年起持续，受宏观经济放缓和房地产限购影响。
• 未来宏观经济和政策标准将继续影响中央空调市场。

4. 空调行业迎来更新需求

• 2020年将是2010年家电补贴政策的10年后，空调更新需求将上升。
• 2020年夏季炎夏将推动更新需求集中释放，包括2019年未释放的部分和2020年新增需求。
• 消费者对空调价格的敏感度可能因新能效标准而降低，行业将进入“新常态”。

5. 政策利好家电更新消费

• 国务院鼓励家电更新消费，推动“以旧换新”成为明年关键词。
• 政策引导消费者追求更高品质家电，促进消费升级。
• 建议关注细分市场，如创新性小家电等。

6. 中美贸易摩擦缓解

• 中美第一阶段经贸协议达成，取消对华产品加征关税，利好家电出口。
• 大家电出口市场将小幅升温，小家电出口市场则有望大幅回暖。

关键信息

• 市场表现：上证综指上涨0.003%，申万家电指数上涨0.10%。白电板块微跌，黑电、厨电小家电及其他板块上涨。
• 行业趋势：厨电智能化趋势明显，智能化将成为行业新增长点。
• 企业动态：海尔计划私有化海尔电器，以提升市场竞争力。
• 估值与盈利：格力电器、美的集团、海尔智家、海信家电被推荐为看多标的。

风险提示

• 中美贸易摩擦增强
• 气候变化不及预期
• 价格战持续升级
• 地产需求进一步低迷
• 消费需求进一步收缩

重点公司新闻与公告

• 海尔智家：计划私有化海尔电器，已实现线上线下全覆盖。
• 美的集团：并购小天鹅，市值突破4000亿元。
• 格力电器：市值接近3900亿元，行业表现强劲。
• 海信电器：计划私有化，推动品牌整合。
• 政策利好：鼓励家电更新消费，推动“以旧换新”市场发展。

海内外可比公司估值

• 格力电器：P/E为10.38，CAGR为13.44%，PEG为1.51。
• 美的集团：P/E为15.25，CAGR为17.22%，PEG为1.00。
• 海尔智家：P/E为11.9674，CAGR为15.5%，PEG为0.66。
• 海信家电：P/E为15.7015，CAGR为21.87%，PEG为0.00。
• 其他公司：如奥马电器、飞乐音响、TCL集团等，均有所波动，部分表现不佳。

总结

整体来看，家电行业在2019年底展现出一定的复苏迹象，特别是空调直流电机和海尔与京东的合作动态。尽管中央空调市场仍处于低迷状态，但更新需求和政策支持为行业带来了新的增长机会。投资者可关注格力电器、美的集团、海尔智家、海信家电等企业，同时警惕中美贸易摩擦、气候变化等潜在风险。