> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 鼎智科技（920593）2026年中报总结 ## 核心内容概览 鼎智科技在2026年上半年实现了营收和利润的显著增长，尽管受到股份支付影响，但扣除该因素后，归母净利润仍保持稳健增长。公司聚焦于精密运动控制领域，业务拓展与国际化布局同步推进，技术壁垒持续增强，展现出良好的成长潜力。 ## 主要财务表现 - **营业收入**：2026H1实现营收1.96亿元，同比增长59%。 - **归母净利润**：2026H1归母净利润为0.18亿元，同比增长28%（扣除股份支付影响）。 - **单季度表现**：2026Q2营收1.08亿元，环比增长21%；归母净利润0.11亿元，环比增长51%；扣非归母净利润0.10亿元，环比增长65%。 - **毛利率与净利率**：2026H1销售毛利率为45.91%，同比下降6.3个百分点；销售净利率为10.39%，同比下降5.45个百分点。 - **费用率**：销售/管理/研发费用率分别为11.62%/10.47%/9.37%，同比分别下降3.48pct、1.26pct、0.44pct；财务费用率0.92%，同比上升2.96pct，主要由于汇兑损失增加及利息收入下降。 ## 主要业务增长点 1. **直流电机及组件**：2026H1收入0.40亿元，同比增长202%，主要受益于工业自动化设备、机器人等下游市场需求快速增长。 2. **传动部件**：2026H1收入0.37亿元，同比增长934%，因2025年末收购东莞赛仑特并表所致，协同效应逐步显现。 3. **线性执行器**：2026H1收入0.76亿元，同比增长2%，仍为公司第一大收入来源，毛利率59.88%。 4. **混合式步进电机**：2026H1收入0.26亿元，同比增长25%，保持稳健增长。 5. **音圈电机**：2026H1收入0.07亿元，同比增长83%，受益于医疗器械市场需求逐步恢复。 ## 技术研发与国际化布局 - **技术研发**：公司持续深耕微型精密运动控制领域，推出多规格无框电机和优化音圈模组平台，闭环控制精度达0.001mm。同时，开发低压伺服通用驱动器，覆盖多个行业应用。 - **国际化布局**：2025年设立泰国子公司，具备小批量生产能力，非美市场销售进展顺利。 - **外延并购**：完成对东莞赛仑特51%股权收购，增强在精密齿轮、齿轮箱等产品的产业化能力。 ## 盈利预测与估值 - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为0.34/0.43/0.57亿元，对应最新PE分别为133/106/80倍。 - **估值分析**：公司当前市净率（P/B）为6.23倍，估值相对合理，成长性良好。 - **投资评级**：维持“买入”评级，认为公司未来业绩有望持续增长。 ## 风险提示 1. **国际贸易风险**：海外市场拓展可能面临贸易政策变化等风险。 2. **宏观经济波动**：整体经济环境变化可能影响下游需求。 3. **市场竞争加剧**：行业竞争加剧可能对公司盈利能力构成压力。 ## 市场与基础数据 - **收盘价**：24.06元 - **一年最低/最高价**：22.93元/46.35元 - **市净率**：6.23倍 - **流通A股市值**：41.16亿元 - **总市值**：45.77亿元 - **每股净资产**：3.86元 - **资产负债率**：19.74% - **总股本**：190.25百万股 - **流通A股**：171.09百万股 ## 财务预测表 ### 资产负债表（单位：百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 流动资产 | 479 | 512 | 553 | 615 | | 货币资金及交易性金融资产 | 334 | 307 | 329 | 368 | | 经营性应收款项 | 76 | 98 | 104 | 110 | | 存货 | 63 | 101 | 113 | 129 | | 非流动资产 | 443 | 468 | 462 | 443 | | 长期股权投资 | 28 | 28 | 29 | 29 | | 固定资产及使用权资产 | 282 | 298 | 290 | 272 | | 无形资产 | 47 | 55 | 57 | 57 | | 商誉 | 57 | 57 | 57 | 57 | | 资产总计 | 922 | 980 | 1,015 | 1,058 | ### 利润表（单位：百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业总收入 | 268 | 390 | 470 | 570 | | 营业成本(含金融类) | 136 | 232 | 285 | 350 | | 销售费用 | 41 | 53 | 55 | 63 | | 管理费用 | 35 | 43 | 52 | 57 | | 研发费用 | 28 | 31 | 38 | 46 | | 净利润 | 29 | 34 | 43 | 57 | | 归母净利润 | 30 | 34 | 43 | 57 | | 每股收益-最新股本摊薄 | 0.16 | 0.18 | 0.23 | 0.30 | | 毛利率(%) | 49.20 | 40.65 | 39.48 | 38.64 | | 归母净利率(%) | 11.17 | 8.82 | 9.16 | 10.07 | | 收入增长率(%) | 19.73 | 45.68 | 20.48 | 21.34 | | 归母净利润增长率(%) | (22.68) | 15.00 | 25.11 | 33.44 | ### 现金流量表（单位：百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 经营活动现金流 | 45 | 51 | 64 | 75 | | 投资活动现金流 | (73) | (60) | (21) | (8) | | 筹资活动现金流 | 8 | (17) | (21) | (28) | | 现金净增加额 | (20) | (28) | 22 | 39 | | 折旧和摊销 | 25 | 39 | 32 | 32 | | 资本开支 | (44) | (60) | (25) | (13) | | 营运资本变动 | (8) | (21) | (10) | (11) | ## 重要财务与估值指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 每股净资产(元) | 3.79 | 3.86 | 3.97 | 4.12 | | ROIC(%) | 3.27 | 3.98 | 5.04 | 6.60 | | ROE-摊薄(%) | 4.15 | 4.69 | 5.70 | 7.33 | | 资产负债率(%) | 17.03 | 20.65 | 21.29 | 21.86 | | P/E (现价&最新股本摊薄) | 152.96 | 133.01 | 106.31 | 79.67 | | P/B (现价) | 6.35 | 6.23 | 6.06 | 5.84 | ## 投资建议 公司未来成长性良好，尤其在工业自动化与机器人驱动领域，技术壁垒和国际化布局进一步增强其市场竞争力。我们维持“买入”评级，认为其未来6个月的股价表现有望超越基准指数。 ## 风险提示 1. 国际贸易风险 2. 宏观经济波动 3. 市场竞争加剧 ## 免责声明 本报告仅供专业投资者参考，不构成投资建议。公司及分析师不承担因使用本报告内容而产生的任何责任。报告内容可能因市场变化而调整，敬请投资者注意风险。