20181214-群益证券-2018年11月固定资产投资及消费綜評_消费端继续下行_投资端回升_3页_227kb

2018年11月固定资产投资及消费综评总结

一、核心内容概述

2018年11月，中国消费端继续下行，投资端则呈现回升态势。消费增速受汽车、通讯器材和石油消费拖累，但“双十一”促销带动了部分必需消费品的增长。固定资产投资在1-11月保持稳定增长，其中制造业投资持续回升，基建和房地产投资则维持平稳。

二、消费端分析

1. 社会消费品零售总额

• 11月数据：社会消费品零售总额为35260亿元，同比名义增长 8.1%，较上月回落 0.5个百分点。
• 1-11月累计：同比增长 9.1%，其中限额以上单位消费品零售额增长 6.1%。

2. 消费结构变化

• 商品零售：整体增长 8.0%，较上月回落 0.5个百分点。

  • 拖累因素：汽车消费下降 10.0%（降幅扩大3.6pct），通讯器材消费由增 7.1% 转为降 5.9%，石油消费回落 8.6pct 至 8.5%。
  • 支撑因素：在“双十一”影响下，粮油食品、日用品、服装鞋帽等必需消费品增速回升，分别增长至 10.6%、16.0% 和 5.5%。

• 餐饮收入：增速为 8.6%，较上月回落 0.2个百分点。

3. 网上零售发展

• 11月网上零售增速：增长 16.4%，但环比下滑 8.8个百分点。
• 占比提升：网上零售占社会消费品零售总额的比重达到 18.2%，较去年同期 14.8% 显著提升，年初为 15.0%。

三、投资端分析

1. 固定资产投资总体情况

• 1-11月数据：全国固定资产投资（不含农户）为609267亿元，同比增长 5.9%，较前10月回升 0.2个百分点。
• 11月单月增速：估算为 7.9%，较上月微降 0.3个百分点。

2. 分产业投资增速

• 第二产业：投资增长 6.2%，较前10月提升 0.4个百分点。
• 第三产业：投资增长 5.6%，较前10月提升 0.2个百分点。
• 第一产业：投资增长 12.2%，较前10月回落 1.2个百分点。

3. 政府与民间投资对比

• 政府投资：1-11月增长 1.7%，较前10月回升 0.7个百分点，连续三个月改善；11月单月增速为 7.8%，较上月提升 2.1个百分点，持续发力。
• 民间投资：1-11月增长 8.7%，较前10月微降 0.1个百分点；11月单月增速为 7.8%，较上月回落 1.8个百分点。

4. 主要行业投资情况

• 制造业投资：1-11月增长 9.5%，增速提高 0.4个百分点，全年持续回升。
• 基建投资：1-11月增长 3.7%，与前10月持平，尽管受去年高基期和项目审查等因素影响，但已企稳。
• 房地产投资：1-11月增长 9.7%，与前10月持平，其中住宅投资增长 13.6%，较前10月回落 0.1个百分点，整体保持韧性。

四、主要观点与关键信息

• 消费端：整体增速放缓，受部分商品消费拖累，但“双十一”带动必需消费品增长，预计未来消费端仍具增长潜力。
• 投资端：固定资产投资回升，制造业投资持续增长，基建投资企稳，房地产投资保持稳定，政府投资逐步改善。
• 展望：制造业升级、融资支持及减税降费将推动制造业投资保持较快增长；地方专项债落地将助力基建投资回升；房地产投资预计维持平稳态势。

五、结论

2018年11月，中国经济在消费端面临一定压力，但投资端呈现积极信号。尽管消费增速有所回落，但必需消费品的回暖仍为市场提供支撑；固定资产投资在政策推动下逐步企稳回升，为经济增长注入动力。整体来看，消费与投资的结构性变化表明，中国经济在转型过程中仍具备增长韧性。