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和合期货：沪铜周报（20241008-20241011）

宏观面宽松，沪铜震荡运行

摘要

报告指出，宏观面呈现中性偏好。全球制造业PMI连续3个月徘徊在49%左右，亚洲制造业成为全球经济恢复稳定器。与此同时，美国就业数据超预期，通胀放缓，增强了美联储降息预期，但海外制造业疲软仍显。供需面方面，供给端铜矿产量持续增长，中国需求端空调出口和内销去化节奏加快，但需高度关注美联储政策变化及库存影响。

一、本周行情回顾

沪铜本周震荡回落，主力合约收盘价77220元/吨，较上周下跌2.04%。总成交量789万手，持仓量为448万手，呈现小幅减仓。

二、影响因素分析

1. 宏观面

   • 全球PMI指数继续下行，亚洲制造业增长有所恢复，但整体动能待提升。
   • 美国就业超预期、通胀放缓，美联储降息预期升温，但劳动力市场稳健缓解担忧。

2. 供给端

   • 2024年全球铜矿产量预计增长17%，2025年增长35%；精炼铜2024年产量增幅高达42%。
   • 秘鲁Cobre Panamá矿山关停影响，部分抵消产量增长。

3. 需求端

   • 中国空调内销库存继续去化，出口交货同比增速维持高位，但外需依赖性增加。
   • 新一轮以旧换新政策推进，带动家电消费，出口受高温需求支撑。

三、后市展望

整体基本面供给增加，中国经济向好带动亚洲制造业，技术面沪铜呈现高位震荡趋势，外盘走势影响较大。总体预计在当前宽松宏观环境下，沪铜仍将维持震荡偏强格局，重点关注库存变化及美联储政策推进节奏。

四、风险与建议

建议投资者谨慎操作，关注外需变化和库存累积压力。
投资需评估房地产等隐性需求和政策变化，铜价或受宏观事件扰动较大。

注：以上分析基于当前经济基本面和政策走向，市场波动性较大，具体决策建议需结合实时数据和操作策略。