20170416-太平洋-纺织服装行业周报_服饰消费升级现象之一_2016年下半年起中国大陆奢饰品消费回暖_12页_1mb

纺织服装行业总结

核心内容

本报告分析了2017年4月10日至4月14日期间纺织服装行业的市场表现、行业动态、投资建议及重要数据，重点探讨了中国大陆奢饰品消费回暖的现象及其对行业的影响。

主要观点

1. 奢饰品消费回暖

   • 自2016年下半年起，中国大陆奢饰品消费开始回暖，全年实现4%的同比增长。
   • 国内消费复苏主要受以下因素影响：
     • 人民币贬值：导致海外代购利差缩小，促使消费者回流国内消费。
     • 价格差距缩小：多个奢侈品牌在中国大陆降价，同时欧洲涨价，国内外价差显著缩小，如卡地亚、香奈儿等品牌。
     • 财富效应：2016年下半年国内房价上涨，引发居民财富积累，推动消费升级。

2. 行业表现

   • 本期（4月10日-4月14日）纺织服装板块下跌1.42个百分点，跑输上证综指0.19个百分点。
   • 年初以来纺织服装板块累计下跌2.9个百分点，跑输上证综指7.49个百分点。
   • 细分子行业中，家纺板块表现最佳，年初至今涨幅达9.00%；女装板块表现最差，跌幅达15.08%。
   • 本周涨幅前五的个股包括：华斯股份、际华集团、常山股份、凯瑞得、海澜之家。

3. 投资建议

   • **际华集团（601718）**被继续推荐为“买入”，理由如下：
     • 公司作为军需品龙头企业，2017年有望实现盈利能力和订单规模双重增长。
     • 防护服、防护装具市场竞争力强，具备年产2000万件防弹衣、头盔、护具的能力。
     • 际华园项目有望提速，土地处置收益和政府补贴对净利润形成有益补充。
     • 当前市盈率31倍，定增价格8.19元，具备一定的安全边际。

关键信息

行业动态

• L Catterton收购Maaji
  L Catterton Asia收购哥伦比亚泳装品牌Maaji，并计划与澳洲品牌Seafolly合并，旨在打造全球最大泳装零售平台，未来5年计划开设至少150间门店。

• Abercrombie & Fitch东南亚扩张受阻
  集团销售连续16个季度下滑，决定与东南亚电商Zalora合作，拓展线上渠道。

• Levi Strauss一季度盈利下滑
  受美国批发销售低迷影响，Levi Strauss & Co.一季度净利润同比下滑9.1%，但收入略有增长。

• Puma一季度盈利增长70%
  Puma上调全年销售及盈利预期，股价创十年新高，显示消费者和零售商对品牌兴趣增强。

行业数据

• 国储棉轮出
  国储棉轮出成交比例下降至79.93%，平均成交价格降至14811元/吨，降幅为4.30%。

  • 成交量从3.02万吨降至2.99万吨。
  • 价格持续下降，对纺织制造行业形成一定压力。

• 原材料价格走势

  • 棉花价格指数及内外棉价差呈现下降趋势。
  • 粘胶短纤、涤纶短纤、乙二醇、聚酯切片等原材料价格也有所波动，影响行业成本。

• 出口数据

  • 纺织纱线、服装及衣着附件、鞋类出口金额及当月同比数据有所波动，反映国际市场对中国纺织品的需求变化。

重要公告

• 开润股份（300577）
  2016年营业收入、归母净利润、扣非后归母净利润分别增长57.00%、26.81%、39.67%。公司借助小米生态链平台完成B2C线上布局，运营效率提升显著。

• 步森股份（002569）
  2016年营业收入同比下降8.15%，归母净利润下降42.63%。公司计划不派发现金红利。

• 美盛文化（002699）
  2016年营业收入增长55.15%，归母净利润增长50.27%，公司计划每10股派发现金红利1.50元。

• 雅戈尔（600177）
  预计2017年第一季度净利润同比减少50% - 60%，主要因房产结转项目收入减少及上年同期会计核算方法变更带来的额外收益。

板块估值

• 截至4月14日，纺织服装行业整体动态市盈率达36倍，高于历史平均水平及申万28个子行业平均估值。
• 当前业绩水平及增速不足以支撑如此高的估值，存在一定的估值压力。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：预计未来6个月行业回报高于市场5%以上。
  • 中性：预计未来6个月行业回报介于-5%与5%之间。
  • 看淡：预计未来6个月行业回报低于市场5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：预计未来6个月个股相对大盘涨幅在15%以上。
  • 增持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
  • 持有：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
  • 减持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。
  • 卖出：预计未来6个月个股相对大盘涨幅低于-15%。

总结

本报告指出，2016年下半年中国大陆奢饰品消费回暖，主要得益于人民币贬值、国内外价差缩小及居民财富效应。在投资方面，际华集团因军需业务复苏、项目推进及政策支持被推荐为“买入”。行业整体估值偏高，需关注未来业绩增长是否能支撑当前估值。同时，行业动态显示，部分国际品牌正在调整市场策略，加强与电商的合作，以应对市场变化。