20240721-华源证券-公用事业2024年第29周周报_三中全会深化改革_关注电改系统性投资机会_15页_969kb

三中全会电改政策与电力行业投资机会

核心投资建议

1. 推荐组合及表现

   • 重点推荐：长江电力、华能水电、国投电力、川投能源、中国核电、中国广核、上海电力。
   • 行业指数：本周涨幅102%，跑赢主动股基0.52个百分点；2024年以来涨幅4250%，显著优于市场表现。

2. 投资方向

   • 火电运营商：推荐上海电力，受益于中长期和现货市场电价传导机制。
   • 新能源运营商：关注龙源电力、大唐新能源、中广核新能源等港股低估值标的。
   • 电源设备：东方电气等企业受益于容量电价机制和电力市场化改革。
   • 电力信息化与虚拟电厂：推荐理工能科，需求增长源于电力市场对效率和灵活性的要求。
   • 增量配网：电力体制改革推动配网投资，关注配网设备环节。

三中全会电改政策分析

1. 市场化改革

   • 推进能源、铁路等行业自然垄断环节独立运营，完善统一电力市场建设。
   • 解决新能源高比例接入下的电价不稳定问题，平衡市场化改革与新能源收益率。

2. 新能源发展挑战

   • 新能源电价因渗透率提高呈下降趋势，亟需通过碳市场、绿证市场等赋予环境价值。
   • 新能源弃风限电问题突出，需加强消纳机制。

3. 政策重点

   • 加快新型能源体系建设，构建碳排放统计核算体系，完善碳-电市场协同机制。

2024年6月电力市场数据

• 用电量：单月全社会用电量同比增长5.8%，高技术产业用电增速显著。
• 发电结构：水电发电量大幅增长（44.5%），火电同比下降（7.4%），新能源发电量增速分化。

地方政策动态

• 内蒙古高耗能企业绿电消费强制机制：要求企业消纳可再生能源电力，推动绿电需求提升，参考国际经验，绿电隐性碳价提升收益率。

风险提示

• 煤价上涨超出预期，电力市场化改革不及预期等。