20250317-开源证券-北交所信息更新_积极拓展_总成件_高价值新品类_2024年营收预告同比+18__4页_704kb

明阳科技（837663BJ）2025年投资评级：增持（下调）

开源证券对明阳科技（837663BJ）维持“增持”评级，但基于估值调整了盈利预测。2024年公司营收达到304亿元，同比增长1799%；归母净利润为079亿元，同比增长1866%；扣非净利润073亿元，同比增长1059%。随着下游汽车行业的波动，2024-2026年的盈利预测被下调，预计归母净利润分别为079亿元（原预测083亿元）、094亿元（原预测101亿元）和113亿元（原预测123亿元）。当前股价对应P/E分别为363倍、304倍和254倍。

2024年中国汽车产销规模创新高，销量同比增长45%，新能源汽车销量占比首次突破40%。在汽车电动化、智能化的背景下，智能家居的变化趋势推动了汽车座椅功能配置的升级，智能座舱和电动调节座椅等需求显著增加，为汽车座椅零部件市场创造了新的增长空间。

公司加强成本管控，2024年前三季度人力投入回报率为22624%，创历史新高。募投项目进度过半，预计2025年5月投产，进一步扩大生产规模。公司积极拓展“总成件”高端新品类，具备较强的产品优势和市场前景，是未来战略发展的重要方向。

风险方面，主要面临产品价格下滑、行业波动及原材料成本变动的风险。此外，尽管短期估值较高，但公司中长期增长潜力仍受认可。