20220331-中国银河-东方证券-600958.SH-业绩高增_资管业务优势稳固_3页_646kb

报告摘要

业绩高增，资管业务优势稳固

核心内容总结

东方证券在2021年度实现了显著的业绩增长，尤其在资管业务方面表现突出，体现出公司在财富管理转型和资本市场改革中的战略成效。公司通过深化财富管理转型、拓展资管业务、优化客户结构等多方面举措，推动了整体业绩的提升。

主要观点

业绩表现亮眼：
2021年公司实现营业收入243.70亿元，同比增长5.34%；归母净利润53.71亿元，同比增长97.26%；基本每股收益0.73元，同比增长92.11%；加权平均ROE达9.02%，同比提升4.17个百分点。
业务结构优化：
经纪业务、资产管理、利息净收入及信用减值损失减提共同推动净利润增长近翻番。其中，经纪业务净收入同比增长38.00%，资管业务净收入同比增长46.94%，排名行业第一。
财富管理转型深化：
公司持续深化财富管理转型，将金融产品代销作为核心业务之一。2021年实现代销金融产品收入5.66亿元，同比增长45.06%。客户数达219.1万户，同比增长19%；托管资产总额达9028亿元，同比增长26%。
资管业务规模扩大：
公司受托资产管理总规模达3659.29亿元，同比增长23%；公募基金管理规模2696.22亿元，同比增长35%。东证资管坚持价值投资理念，近七年股票投资主动管理收益率达294.35%，排名行业首位。
投行业务稳步增长：
公司在股权融资方面表现突出，完成26个股权融资项目，主承销金额390.53亿元，同比增长128.62%。其中，IPO项目主承销金额130.25亿元，同比增长27.26%；再融资项目主承销金额260.28亿元，同比增长280.13%。
投资业务转型推进：
公司自营投资业务收入同比下降36.22%，但积极推进销售交易转型，场外衍生品名义本金规模同比增长超20倍。

关键信息

业务收入占比：
- 经纪业务：14.84%
- 投行业务：7%
- 资管业务：14.86%
- 利息净收入：6.01%
- 自营业务收入：13.55%
市场地位：
- 经纪业务市占率1.74%，排名第20位
- 股票+混合公募基金保有规模424亿元，排名行业第7位
- 债券承销业务主承销项目293个，主承销总金额1518.46亿元，同比增长14.86%
投资建议：
- 公司被给予“推荐”评级
- 预计2022-2023年EPS分别为0.74元和0.88元，对应PE分别为14.76X和12.51X
风险提示：
- 市场波动可能对公司业绩产生较大影响

评级体系说明

行业评级：
- 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
- 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
- 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
- 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上
公司评级：
- 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
- 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
- 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
- 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上