20230404-安信证券-东方证券-600958.SH-自营承压拖累业绩_资管业务优势不改_5页_571kb

报告摘要

东方证券在2022年面临较大的业绩压力，主要受到自营业务拖累，但其资管业务优势依然显著，基金投顾业务表现亮眼。公司整体在资本市场波动中展现出一定的韧性，并在多个业务领域取得进展。

整体业绩承压：2022年公司实现营业收入187.29亿元（同比-23.15%），归母净利润30.11亿元（同比-43.95%），ROE为4.16%（同比-4.86pct），EPS为0.35元（同比-51.39%）。
自营业务拖累业绩：自营业务收入19亿元，同比下降42%，主要受资本市场波动影响，拖累公司整体表现。
资管业务优势不改：尽管资管收入同比-27%，但公司长期主动管理水平行业领先，东证资管近七年主动股票投资管理收益率达91.75%，排名行业第二。
基金投顾业务增长显著：截至2022年末，公司基金投顾业务“悦”系列和“钉”系列共13只投资组合策略，规模约149亿元，服务客户约16万，客户留存率和复投率分别达83%和71%。
投行与债承业务增长明显：2022年公司主承销IPO项目8个，规模77.22亿元；主承销再融资项目16个，规模156.57亿元；债券承销项目475个，规模2,121亿元，行业排名提升至第7位。
市场占有率与业务结构：证券经纪业务市占率为1.63%，排名行业第20位；股质业务待购回余额91.32亿元，规模得到有效压降。

项目	2021A	2022A	2023E	2024E	2025E
营业收入（百万元）	24,370	18,729	20,861	22,990	25,988
归母净利润（百万元）	5,371	3,011	4,338	5,291	6,353
EPS（元）	0.77	0.35	0.51	0.62	0.75
P/B	1.16	1.16	1.10	1.01	0.92
P/E	13.80	29.91	20.76	17.02	14.18

项目	2021A	2022A	2023E	2024E	2025E
总资产（百万元）	326,600	368,067	404,874	441,312	489,857
货币资金（百万元）	90,556	121,862	134,048	144,772	157,367
总负债（百万元）	262,457	290,669	322,643	352,326	391,786
所有者权益（百万元）	64,143	77,398	82,231	88,987	98,071

经纪业务：2022年收入31亿元，同比下降15%；市占率1.63%，排名行业第20位。
投顾业务：2022年代销产品相关总收入6.42亿元，同比下降32.8%；权益类产品保有规模480.2亿元，同比下降25.8%；股混保有规模397亿元，排名券商第10位。
资管业务：东证资管受托总规模2,847.52亿元，同比下降22%；公募基金管理规模2,071.32亿元；长期封闭权益类基金规模约789亿元，占公司所有权益类基金规模的69%。
投行业务：主承销IPO项目8个，规模77.22亿元；主承销再融资项目16个，规模156.57亿元；债券承销项目475个，规模2,121亿元，行业排名提升至第7位。
自营业务：收入19亿元，同比下降42%；自营交易业务余额1285亿元，其中债券占比提升至86%。
股质业务：待购回余额91.32亿元，规模得到有效压降。