20220301-建信期货-甲醇月报_原料端扰动趋弱_供需边际预期好转_14页_1mb

能源化工研究团队总结

核心内容

本报告主要分析了2022年2月甲醇市场行情及基本面变化，结合国际地缘政治局势与国内政策调控，对甲醇期货及现货市场进行了全面评估，并对3月份市场走势进行了展望。

主要观点

• 郑醇期价走势：2月郑醇期价呈现“V”型走势，节后受原油、煤炭走强提振，高开至2986元/吨，但随后因政策面保供稳价压制煤价，导致郑醇高位回落。截至28日，郑醇主力05合约均价为2799.3元/吨，环比1月上涨3.50%。
• 原料端扰动趋弱：动力煤和天然气价格有所回落，但煤制甲醇利润空间有所放大，西南气头有重启预期，但整体供应端预期收紧。
• 需求端边际改善：国内煤制烯烃装置开工负荷处于季节性高位，传统需求端因环保管制延后复工，3月有望继续回升，需求支撑增强。
• 进口端变化：伊朗限气基本结束，但因长约谈判节点，装船速度缓慢，3月进口量难有明显放量。非伊船货到港量有所下降，进口缺口需依赖内地货源填补。
• 库存与价差：内陆甲醇企业库存环比增加，沿海库存先累后去。区域价差及5-9合约价差均有所变化，反映市场供需动态。
• 政策调控：发改委出台《关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》，设定煤价合理区间，抑制煤价大幅波动，有利于煤化工市场稳定。

关键信息

一、行情回顾

• 期价走势：2月郑醇期价“V”型走势，节后高开至2986元/吨，随后受政策压制回落，月底上涨3.02%至2895元/吨。
• 现货市场：内地甲醇价格先跌后涨，沿海市场受期货价格指引偏强运行，江苏、华南到港量明显增加。
• 库存变化：沿海库存先累后去，月内库存水平在82-91.5万吨之间，可流通货源预估在18.7万吨附近。

二、基本面分析

1. 春检预期待兑现

• 3-4月内地甲醇生产企业将陆续报出计划，西南气头有重启预期，但总量上供应端预期收紧。
• 煤制甲醇开工负荷为76.75%，春检期间预计下降5-10个百分点，季节性低点出现在4月中下旬。

2. 原料下跌，煤制利润空间放大

• 动力煤价格下跌，煤制甲醇利润空间有所扩大，山东煤制甲醇毛利环比上涨182.02%。

3. 产区库存环比增加

• 内陆甲醇企业库存47.04万吨，月环比增加5.99万吨；待发订单减少，企业库存压力增加。

4. 伊朗限气基本结束

• 伊朗主要装置恢复稳定运行，但因长约谈判节点，装船速度缓慢，3月进口量难有明显放量。

5. 烯烃装置重启，MTO开工负荷上升

• 国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷为84.07%，部分装置计划重启，带动MTO开工负荷上升。

6. 传统需求逐步回升

• 甲醛、醋酸、MTBE等下游产品开工负荷有所波动，3月传统需求有望继续回升。

三、后市展望与操作建议

1. 宏观数据表现

• 1月CPI同比上涨0.9%，PPI同比上涨9.1%，涨幅均有所回落，通胀压力可控。

2. 地缘冲突引发国际通胀风险

• 地缘政治冲突持续升级，推动原油、天然气等大宗商品价格走高，国际通胀压力加大。

3. 原油供应缺口仍存

• OPEC产能恢复不足，油价上涨压力仍存，地缘冲突对油价中枢影响较大。

4. 煤价调控政策出台

• 发改委设定煤价合理区间，抑制煤价大幅波动，有利于煤化工市场稳定。

5. 供需边际好转

• 供应端春检预期待兑现，需求端传统需求逐步回升，基本面边际改善，偏强看待郑醇走势，参考区间2750-2950元/吨。

研究团队信息

• 彭婧霖：研究员，电话021-60635740，邮箱pengjl@ccbfutures.com，期货从业资格号F3075681
• 李捷，CFA：研究员，电话021-60635738，邮箱lijie@ccbfutures.com，期货从业资格号F3031215
• 彭浩洲：研究员，电话021-60635727，邮箱penghz@ccbfutures.com，期货从业资格号F3065843
• 任俊弛：研究员，电话021-60635737，邮箱renjc@ccbfutures.com，期货从业资格号F3037892
• 吴奕轩：研究员，电话021-60635726，邮箱wuyx@cbbfutures.com，期货从业资格号F3087690

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