中环环保--工业及市政污水处理服务商_尽享行业蓝海_17页_2mb

中环环保 (300692) 详细总结

核心内容

中环环保是一家专注于污水处理和环境工程业务的民营环保企业，主要业务集中在安徽省和山东省的二三线城市。公司通过收购和合作拓展污水处理业务，同时积极发展环境工程业务，以高难度工业废水治理为主。2016年，公司实现营业收入1.78亿元，同比增长20.33%；实现归母净利润0.46亿元，同比增长40.74%。

公司计划首次公开发行2667万股，发行价为8.78元/股，预计募集资金总额为2.34亿元。根据市场估值分析，合理股价应为15.00-17.50元/股，对应2017年估值30-35倍。

主要观点

• 行业前景广阔：随着“十三五”规划的推进，污水处理市场空间巨大，包括提标改造、农村污水处理、流域治理等。
• 技术实力强：公司掌握多项核心技术，如城市污水精密脱氮除磷、印染废水处理、异味气体处理等，并取得相关专利。
• 业务拓展能力强：环境工程业务增长迅速，2014-2016年合同金额分别增长至1.07亿元，预计2017-2019年将持续增长。
• 盈利预测乐观：公司未来三年（2017-2019）摊薄后EPS预计为0.50、0.57、0.64元，对应PE分别为18、15、14倍。
• PPP模式推动发展：PPP模式有助于降低政府负债率并提升环保企业融资能力，公司积极参与该模式项目，拓展基层水务处理市场。

关键信息

市场数据

• 报告日期：2017年8月14日
• 收盘价：8.78元/股
• 总股本：未提供具体数值
• 流通股本：未提供具体数值
• 总市值：未提供具体数值
• 流通市值：未提供具体数值
• 净资产：未提供具体数值
• 总资产：未提供具体数值
• 每股净资产：未提供具体数值

盈利预测

业务分析

• 污水处理业务：公司运营11个污水处理厂，设计规模总计43万吨/日。2016年污水处理收入为1.14亿元，环境工程收入为0.62亿元，合计1.76亿元。
• 污水处理业务增长：2016年污水处理业务同比增长13%，主要由于升级改造和结算水量增加。
• 环境工程业务增长：2016年环境工程业务同比增长38%，主要得益于承接能力提升和项目数量增加。

技术优势

• 公司掌握多项核心技术，包括城市污水精密脱氮除磷、印染废水处理、异味气体处理、中水回用等。
• 技术创新和专利申请增强了公司的竞争力，如“一种纺织印染工业废水中异味气体的收集装置”等。

行业分析

• 提标改造：2015年《水污染防治行动计划》推动污水处理厂提标改造，预计市场规模将超过1500亿元。
• 农村污水处理：国家政策推动农村污水处理，预计未来需求将超过5000亿元。
• 流域治理：全国推广“河长制”，预计“十三五”期间年均市场规模3000亿元。
• PPP模式：PPP模式有效降低政府负债率，提升环保企业融资能力，公司积极参与相关项目。

风险提示

• 项目拓展不达预期
• 技术更新风险

募投项目

公司计划募集资金用于多个污水处理和环境工程项目，包括：

1. 桐城市南部新区污水处理厂及配套污水管网工程PPP项目
2. 桐城市城南污水处理厂二期工程项目
3. 夏津县第二污水处理厂及配套管网工程项目
4. 宁阳县污水处理厂再生水利用/中水回用工程项目
5. 技术研发中心建设项目
6. 补充营运资金

估值分析

• 发行价：8.78元/股
• 合理股价：15.00-17.50元/股
• 对应PE：2017年估值30-35倍

总结

中环环保作为一家专注于污水处理和环境工程的民营环保企业，具备较强的业务拓展能力和技术实力。公司业务集中在安徽和山东，未来计划向周边省份扩展。随着“十三五”规划的推进，污水处理市场和环境工程市场均迎来发展机遇。公司通过PPP模式和技术创新，有望在行业中占据有利位置。尽管存在一定的风险，但其盈利预测和估值分析显示，公司具有较高的投资价值。