2024年金属行业中期投资策略：铜金上行趋势不变，成长持续绽放-240705-申万宏源-35页_1mb

2024年金属行业中期投资策略显示，金属上行趋势不变，成长动能持续，主要受益于宏观经济环境和新能源需求增长。研究聚焦黄金、白银、铜、铝、锂等金属，分析宏观因素（如降息预期）、供需平衡和投资机会。

黄金方面，美国通胀回落和美联储降息趋势利好金价，央行购金占比提升至23%，黄金储备占比增至15.3%。供需平衡中，需求以投资和工业为主，实际利率下行增强黄金保值属性。

白银需求结构中，工业占比55%，投资占比21%，光伏用银需求同比增长64%，白银作为贵金属在降息环境中吸引力提升，但供给相对刚性。

铜市场呈现供给短缺，铜矿资本开支低迷，品味下降导致产量增长有限；2024年铜价受降息预期支撑，新能源需求（如电动车、风电、光伏）推动铜需求增量大于供给，供需紧平衡。铝产能接近4500万吨上限，云南复产和新能源需求增长（如电动车）成为焦点，但地产竣工下滑带来压力。

能源金属如锂、钴、镍面临供给过剩，价格低位震荡，需求受新能源汽车拉动，但短期库存高位抑制涨幅。

投资建议强调关注供给侧短缺和新能源驱动的优质个股，例如汽车铝散热材料企业华峰铝业，铝挤压材龙头亚太科技，以及镁合金产业链一体化标的宝宝武镁业。锂钴镍等能源金属虽承压，但长期新能源转型提供成长潜力。总体上，降息趋势和新能源需求是核心驱动力，提示把握中期上行机会。