IMF-央行数字货币对货币操作的影响（英）-2024-32页_1mb

CBDC对货币操作的影响分析

背景

随着全球各国考虑发行CBDC，其对货币操作的影响成为关键政策问题。本文基于IMF的研究，探讨CBDC可能对货币操作产生的影响，并分析中央银行的应对措施。

关键发现

1. 三种替代情景：

   • CBDC取代现金：对短期利率影响较小，但增加了流动性预测的复杂性。
   • CBDC取代银行存款：可能导致短期利率上升，中央银行需要通过调整流动性供应来应对。
   • CBDC取代储备：如果CBDC与储备等价，则对短期利率影响有限，但仍需确保系统的互操作性。

2. 中央银行的应对策略：

   • 适应流动性管理：提高流动性预测准确性，采用更精细的操作工具。
   • 调整CBDC设计：通过设定访问限制、持有限额和利率策略来减轻潜在负面影响。
   • 确保系统互操作性：防止流动性碎片化和市场扭曲。

3. 设计考量：

   • 访问控制：限制访问范围可以控制替代情景的发生。
   • 持有限额：如数字法郎、数字人民币等案例，通过分级限额减少对银行体系的冲击。
   • 利率策略：如果CBDC付息，可能会影响银行存款利率，从而影响货币政策传导。

结论

尽管CBDC的引入可能带来操作挑战，但通过适当的调整和设计，中央银行可以有效管理其影响。未来的实际经验将有助于进一步修订这一分析。

参考文献

详见报告附录。