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动力煤期货早报内容总结

品种观点

• 短期观点：动力煤价格弱势运行，预计下周港口煤价维持偏弱。
• 中期观点：市场预期偏空，基本面供给强需弱，叠加政策压力，市场情绪难以好转。

核心逻辑

1. 现货价格：截至2025年2月13日，秦皇岛港5500K动力煤报价每吨745元，周环比下跌11元。

2. 市场背景

   • 政策影响：
     • 美国对中国商品加征10%关税，中国随后对美国煤炭加征15%关税，短期内影响有限。
     • 美国将于3月12日起对所有进口钢材和铝材关税上升至25%，间接削弱用煤需求。
   • 国内需求：受地产与基建拖累，内需疲软，钢材出口有限。

• 库存情况：
  • 内地17省电厂日耗3497万吨（周环比下降），但沿海8省日耗回升。
  • 港口库存高企，环渤海港口煤炭库存达28138万吨，同比历史较高水平。
  • 供给方面：
    • 主产区复产，进口蒙煤通关车次上升，但整体进口政策叠加潜在终端外需减少。

驳斥乐观预期

• 中途观点维持震荡逻辑，原因是内需疲软、港口库存高企以及政策面利空叠加。

风险提示

• 煤价难反弹，贸易摩擦延续将削弱非电用煤。
• 中下游库存饱和，终端亦维持高库，季节性旺季临近尾段，盘面维持弱势运行可能。

免责声明：
本报告仅供投资参考，不构成投资建议。市场有风险，操作需谨慎。报告观点不代表任何买/卖建议，据此交易，责任自负。