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宝城期货动力煤早报（2025年2月20日）总结

品种观点

• 动力煤：短期和中期均持谨慎偏空态度，日内观点为震荡。
• 价格走势：动力煤现货价格持续下挫，港口报价周环比下跌。
• 运营建议：延续偏弱运行态势，需注意市场氛围及供需变化。

细分逻辑分析

价格下挫原因

• 美国关税政策升温（钢铁、铝关税）对全球供需产生连锁反应。
• 中国对美国出口的煤炭、液化天然气加征关税，但鉴于国内依赖度低，影响有限。

供需格局

• 供应：主产区复产，煤炭供应恢复；进口蒙煤通关量回升，但同比呈下降趋势。
• 需求：内需不振，钢材出口依赖有限；下游电厂日耗回升受库存高企压制。

市场环境

• 生产旺季尾声，悲观情绪蔓延；库存持续高位，基本面压力显著。
• 不考虑外部因素，动力煤已处供过剩、需疲软格局，市场氛围难以改善。

风险提示

中美贸易矛盾加剧对非电力行业煤炭需求构成下行压力。终端消费潜力若得不到释放，将拖累煤价表现。

免责说明

本报告忠实展现研究判断，但不保证准确性或完整性，客户应当自主评估判断，不构成具体投资建议